Puede negociar con los capitalistas de riesgo

Si es un emprendedor que busca capital riesgo, probablemente sepa muy bien las frustraciones que supone encontrar ataduras sueltas en los mercados financieros. Su negocio es demasiado nuevo o su producto aún no se ha probado demasiado como para poder optar a la financiación de deuda convencional a medio o largo plazo. O, aunque sabe que podría reunir los requisitos para solicitar un préstamo, no querrá correr el riesgo de endeudarse más.

Ya ha utilizado sus ahorros y ha pedido préstamos a familiares para conseguir el capital inicial que necesita. Y puede que haya llegado a un punto en el que está generando cifras de ventas saludables. Pero aún le queda un largo camino por recorrer antes de que se le ocurra una oferta pública y no puede financiar el crecimiento que desea únicamente con los beneficios retenidos.

Necesita capital social. Si su dirección tiene un buen historial y su empresa tiene el potencial de generar un retorno de la inversión (ROI) muy alto, digamos 30% o 40% por año: los capitalistas de riesgo profesionales podrían estar dispuestos a desembolsar capital de alto riesgo de$ 1 millón o más para financiar su crecimiento. No es necesario tener una empresa de alta tecnología para poder optar; los capitalistas de riesgo también invertirán en negocios convencionales que ofrecen un alto potencial de ROI. Recientemente hemos negociado acuerdos de capital riesgo con un fabricante de equipos de perforación petrolera, una distribuidora de películas y una editorial de boletines financieros, entre otros.

Como ha oído que el dinero habla cuando se estructura una operación, le preocupa que si sacude el barco exigiendo demasiado, la firma de capital riesgo pierda intereses. Es una actitud comprensible; el capital riesgo es difícil de conseguir y si ha llegado tan lejos en el proceso de negociación, ya es uno de los pocos afortunados.

Pero eso no significa que tenga que darse la vuelta y hacerse el muerto. Una inversión de capital riesgo es un negocio con el que puede que tenga que vivir durante mucho tiempo. Aunque tendrá que ceder terreno en muchos temas cuando venga a la mesa de negociaciones, siempre hay un punto más allá del cual el acuerdo ya no tiene sentido para usted. Debe trazar una línea y luchar por los puntos que realmente cuentan. La medida en que pueda mantenerse firme dependerá, por supuesto, de la influencia que tenga en las negociaciones. Si su empresa ya arroja beneficios o si vende un servicio o producto muy atractivo, tendrá más poder de negociación que si su empresa estuviera consumiendo efectivo, ya que las ventas aún faltan varios años.

Estructuración de la inversión

Antes de que usted y los capitalistas de riesgo acuerden un paquete de financiación, tienen que resolver dos cuestiones importantes: el valor de su negocio antes de que los inversores pongan su dinero y el tipo de valores que recibirán a cambio de su inversión.

Valoración

Si bien el patrimonio neto tangible (valor contable) de su empresa puede ser bajo o negativo, el valor justo de mercado puede ser más alto debido a la tecnología patentada, el potencial de ventas u otros factores. Puede defender más fácilmente el valor que le da a su empresa si sus proyecciones se preparan con la ayuda de una firma de contabilidad acreditada. También ayuda a llevar a las negociaciones los datos de valoración de proyectos empresariales comparables.

Es importante negociar con ahínco para conseguir una valoración razonable de su empresa, ya que la cantidad de capital que dé a los capitalistas de riesgo (VC) dependerá en gran medida de ese cálculo. Supongamos, por ejemplo, que usted y los capitalistas de riesgo están de acuerdo en que su negocio ahora vale la pena$ 4 millones. En función de esta valoración y de las necesidades de tesorería de la empresa, usted llega a un acuerdo en el que los capitalistas de riesgo invertirán$ 1 millón. En consecuencia, el patrimonio de la empresa se eleva a$ 5 millones. Sus$ Por lo tanto, 1 millón debería comprar el equivalente a 20% del total de capital pendiente después de la inversión.

Estructura de capital

En lo que respecta a la estructura del capital, a los capitalistas de riesgo les gusta tener su pastel y comérselo también: quieren capital porque eso les dará una gran parte de los beneficios si su empresa tiene éxito; pero también quieren deuda porque a los tenedores de deuda se les paga antes que a los accionistas si la empresa quiebra. Por lo general, invierten en acciones preferenciales u obligaciones reembolsables. Si las cosas van bien, los inversores de capital riesgo pueden convertir acciones preferenciales u obligaciones en acciones ordinarias. Sin embargo, si las cosas van mal, se les pagará antes que a usted y a los demás tenedores de acciones ordinarias.

Si puede elegir, intente que acepten una estructura de capital compuesta exclusivamente por acciones ordinarias, porque es más sencillo y mantiene el balance limpio. Sin embargo, lo más probable es que no consiga que estén de acuerdo con esto a menos que su posición negociadora sea extremadamente sólida.

En algunas operaciones, solicitan una obligación junto con garantías que les permiten comprar acciones ordinarias a un precio nominal. Según este acuerdo, los capitalistas de riesgo se comen su pastel y también se lo quedan porque no tienen que convertir su deuda en capital. Recuperarán 100% de su inversión cuando se reembolse la deuda y seguir participando en la revalorización de las acciones de la empresa cuando ejerzan sus warrants.

Aunque los documentos utilizados para crear obligaciones, acciones preferenciales y warrants suelen ser muy repetitivos, hay que revisarlos con atención. Una consideración es la estructura legal de la inversión, ya que las leyes que rigen lo que una empresa puede hacer con sus valores varían de un estado a otro. Algunos estados, Nueva York, por ejemplo, no permiten la emisión de acciones preferenciales que se puedan canjear a elección del titular. Las disposiciones antidilución y liquidación, que se analizan en la siguiente sección, pueden tener efectos inesperados si no se elaboran con cuidado. Las disposiciones de subordinación en las obligaciones también son importantes, ya que sus acreedores comerciales y los prestamistas institucionales esperarán un lenguaje claro que sitúe la reclamación de los capitalistas de riesgo sobre los activos de la empresa por detrás de la suya propia.

Proteger la inversión

Muchos capitalistas de riesgo buscan proteger sus inversiones solicitando disposiciones antidilución, rendimiento/decomiso y otras disposiciones de protección. Su preocupación por preservar el valor de su capital es legítima. Al mismo tiempo, debe revisar estas disposiciones detenidamente para asegurarse de que son justas para usted y los demás fundadores.

Disposiciones antidilución

Las acciones preferenciales y las obligaciones de los inversores de capital riesgo serán convertibles, a su elección, en acciones ordinarias a un tipo específico. Obviamente, ninguno de los dos espera que el valor de las acciones de su empresa caiga, pero no puede controlar el valor que el mercado pone a su negocio. Si su empresa empieza a tener un mal desempeño y necesita más dinero, puede que no tenga más remedio que vender nuevas acciones a un precio más bajo que en el pasado. Una vez que hayan comprado, los capitalistas de riesgo querrán asegurarse de que las emisiones de acciones posteriores no diluyan el valor de su inversión.

La protección antidilución no significa que una inversión deba ser siempre convertible en un porcentaje fijo de participación en la empresa, sin tener en cuenta el crecimiento y la inversión que intervienen. Mientras cualquier acción ordinaria nueva se venda a un precio igual o superior al tipo al que los inversores de capital riesgo pueden convertirse en acciones ordinarias, su inversión no se diluirá económicamente. Aunque su porción del pastel se encoja, el pastel en sí crecerá al menos proporcionalmente. Pero si las nuevas acciones ordinarias se venden por menos de ese precio, el pastel no se expandirá tan rápido como la porción de los capitalistas de riesgo se reduce y, en consecuencia, su inversión se diluirá. Para evitar este resultado, el derecho de conversión normalmente incluye un ajuste antidilución o «trinquete».

Hay dos tipos de trinquetes, completos y pesados. Con un aumento total, el tipo de conversión de las obligaciones o acciones preferenciales de los inversores de capital riesgo en acciones ordinarias se reduce al precio más bajo al que se vendan posteriormente todas las acciones ordinarias, una situación que puede tener consecuencias drásticas para usted y para otros fundadores. Si la empresa vende una sola acción a bajo precio, todos los valores de los capitalistas de riesgo de repente se convierten en acciones con un tipo de interés más bajo. Pueden acabar rápidamente con la mayor parte de la empresa.

Volvamos a la situación en la que una empresa de capital riesgo ha invertido$ 1 millón y recibió un 20% parte de su ahora$ Empresa de 5 millones. Sobre esta base, si su empresa comenzó con cuatro millones de acciones en circulación, los capitalistas de riesgo$ Inicialmente, 1 millón será convertible al tipo de cambio de$ 1 por acción entre un millón de acciones (o 20)% de los cinco millones de acciones en circulación tras la conversión).

Bajo un ritmo total, si su empresa vende una acción de las acciones ordinarias a 25 centavos, el tipo de conversión de los valores de los capitalistas de riesgo bajará hasta ese precio. Sus$ 1 millón ahora comprará cuatro millones de acciones ordinarias. Tras la conversión, los capitalistas de riesgo serán propietarios de cuatro millones de los ocho millones de acciones, o 50% en lugar de 20% de la empresa. Así que, aunque la venta de esta acción única no tendría ningún efecto dilutivo importante en la inversión de los capitalistas de riesgo, según una disposición de aumento total, tal venta reduciría considerablemente el valor del capital que usted y cualquier otro fundador posean.

El enfoque más común y equitativo consiste en negociar un trinquete ponderado mediante el cual el tipo de conversión de las acciones de los capitalistas de riesgo se ajuste a la baja hasta el precio medio ponderado por acción de todas las acciones ordinarias en circulación tras la emisión de acciones más baratas. Si solo se emiten unas cuantas acciones baratas, el ajuste a la baja será menor. El método habitual consiste en tratar todas las acciones en circulación antes de la emisión dilutiva más barata como si hubieran cotizado al precio de conversión inicial.

Dejando de lado la mecánica, es importante negociar el ajuste antidilución con cuidado, ya que su propósito es hacer que cualquier efecto dilutivo de una futura emisión de acciones recaiga en usted y en los demás fundadores, no en los inversores de capital riesgo. Sin embargo, puede intentar moderar el efecto de una disposición de este tipo. Por ejemplo, puede solicitar que todas las acciones ordinarias emisibles a los capitalistas de riesgo en el momento de la conversión de sus acciones preferenciales u obligaciones se incluyan en el número de acciones en circulación utilizado para calcular el ajuste. Esto distribuirá el impacto de una emisión dilutiva entre un número mayor de acciones. También puede solicitar que cualquier acción ordinaria vendida a bajo precio a funcionarios, directores, empleados o consultores (una práctica habitual en las empresas emergentes y que beneficia a todos los inversores) no active el ajuste antidilución.

El riesgo que representa una disposición antidilución, especialmente una con un aumento total, es que usted y otros fundadores se vean exprimidos si la empresa tiene graves problemas financieros. Si el valor de mercado de la empresa cae lo suficientemente por debajo del valor en dólares de la inversión original de los capitalistas de riesgo, un ajuste antidilución no solo acabará con su capital, sino que también le impedirá buscar nuevos inversores, a menos que consiga que los inversores de capital riesgo renuncien a sus derechos antidilución.

Disposiciones de rendimiento/decomiso

Como condición para la inversión, los capitalistas de riesgo pueden someter sus acciones, incluidas las que haya adquirido años antes, a un acuerdo de rendimiento o decomiso. Según esta disposición, si la empresa no cumple ciertos objetivos de beneficios u otros objetivos, debe perder algunas o todas sus acciones.

Una disposición de cumplimiento o decomiso tiene varios propósitos. Por un lado, protege a los inversores de capital riesgo de pagar por una empresa sobrevalorada. La valoración de las empresas sin experiencia normalmente se basa en gran medida en las proyecciones especulativas de ventas y beneficios. Si sobreestimó los resultados operativos por un amplio margen, los capitalistas de riesgo habrán pagado demasiado por su participación en la empresa.

Como las previsiones de ventas y beneficios son solo proyecciones, no promesas, los capitalistas de riesgo no pueden demandar a la empresa si la dirección no actúa como se esperaba. Pero si ha aceptado una disposición de cumplimiento o decomiso, ellos pueden compensarse aumentando sus intereses de propiedad a sus expensas.

Otra razón por la que los capitalistas de riesgo pueden querer esta disposición es que, si a la empresa no le va bien, podrá volver a emitir las acciones decomisadas a cualquier nuevo ejecutivo que se incorpore sin diluir las participaciones de los inversores de capital riesgo. La disposición sobre rendimiento y decomiso también sirve de esposas de oro: lo motiva a usted y a cualquier otro fundador a trabajar duro y seguir con el negocio.

Si su empresa se encuentra en una fase inicial de desarrollo, puede que tenga que poner una gran parte de sus acciones en riesgo de decomiso, ya que el futuro de la empresa aún es muy incierto. A medida que pasa el tiempo, es más probable que su empresa gane valor y disfrute de un futuro más predecible. Entonces puede negarse legítimamente a aceptar una disposición de decomiso con el argumento de que la valoración de la empresa es realista y se basa en el rendimiento pasado.

¿Qué debe negociar? Si los capitalistas de riesgo insisten en incluir una disposición de decomiso, tal vez pueda convencerlos de que incluyan bonificaciones bursátiles por un rendimiento que supere sus proyecciones de ventas y beneficios. Si se espera que pierda acciones por no llegar a los 80% de los objetivos de ventas o beneficios de su plan de negocios, por ejemplo, es lógico que reciba una bonificación equivalente si supera esos objetivos.

Contratos de trabajo

Las condiciones del empleo de los fundadores siempre forman parte del acuerdo de financiación. Los capitalistas de riesgo querrán un acuerdo que cubra su salario, bonificaciones, prestaciones y las circunstancias en las que puede dejar de fumar o ser despedido por la junta.

Puede que sorprenda darse cuenta de que los capitalistas de riesgo están haciendo una inversión en la empresa, no usted. A medida que las empresas crecen, a menudo requieren habilidades de gestión profesional de las que usted y los demás emprendedores fundadores pueden carecer. Puede llegar el momento en que los capitalistas de riesgo piensen que ya no es competente para dirigir el negocio y decidan rescindir su relación laboral.

Si los capitalistas de riesgo compran una participación mayoritaria, debería solicitar un contrato de trabajo de duración razonable, de al menos dos o tres años. Si su empresa ha superado con creces la fase de puesta en marcha, tal vez quiera negociar un plazo más largo, de al menos cinco años.

Sin embargo, hay un posible inconveniente: un contrato a largo plazo puede impedirle dejar la empresa para hacer otras cosas. Si a la empresa le va mal, los capitalistas de riesgo querrán que se quede y siga intentándolo después de que haya decidido pasar página. Aunque no pueden impedir su salida, es posible que puedan demandarlo por incumplimiento de contrato. Además, su contrato puede impedirle trabajar en el mismo sector una vez que deje de fumar.

Los motivos por los que la junta puede rescindir su relación laboral deberían explicarse detalladamente y tener un alcance limitado. Algunos buenos ejemplos de motivos razonables y limitados incluyen una condena por delito grave, el robo de bienes de la empresa o el incumplimiento crónico de las instrucciones razonables de la junta a pesar de las reiteradas solicitudes. Si lo despiden y decide demandar por despido improcedente, le resultará más fácil demostrar su caso si se incluyen motivos específicos en su contrato.

Estas son algunas otras disposiciones que debe comprobar en el contrato de trabajo antes de firmarlo:

• ¿Se asegura de que se notifique con suficiente antelación la decisión de la junta de no renovar su contrato original o su decisión de renovarlo, pero en condiciones que le resulten menos beneficiosas?

• ¿Está recibiendo una indemnización por despido adecuada, que incluya una cobertura de seguro ampliada?

• Si está obligado a no competir con la empresa tras la rescisión, ¿cuál es el alcance y la duración de su obligación? ¿Solo se le prohíbe contratar empleados y solicitar negocios a los clientes establecidos de la empresa, o debe dejar su negocio por completo?

• ¿La empresa está obligada a volver a comprar algunas o todas sus acciones en caso de despido, o tiene la opción de hacerlo? ¿Cómo se determinará el precio? Debería intentar negociar una opción para volver a vender sus acciones a la empresa según una fórmula fija (por ejemplo, un múltiplo determinado de las ganancias) en caso de que lo despidan. Muchas empresas se resisten a tener que volver a comprar acciones, por lo que puede que tenga problemas para retirar dinero a menos que incluya esta opción en su contrato.

Por supuesto, puede persuadir a los capitalistas de riesgo de que acepten un contrato de trabajo que no permita a la junta despedirlo. Además, sus derechos y obligaciones después de la contratación pueden variar en función de si renunció por su propia voluntad, hizo algo atroz mal o simplemente lo despidieron porque la junta no estaba contenta con su desempeño.

Controlar

Tendrá que dejar que los capitalistas de riesgo participen en la gestión de su empresa. Con toda probabilidad, tendrá que contratar a una firma de contabilidad reconocida a nivel nacional para certificar sus estados financieros anuales. Puede que también tenga que aceptar la adición de gerentes recomendados por los capitalistas de riesgo para cubrir las áreas de la empresa que consideren que necesitan mejorar. Por lo general, incluyen a uno, y posiblemente a más, de sus representantes en su junta directiva, según su participación en la propiedad. Las decisiones importantes, como fusionar, liquidar activos o vender acciones, requerirán su consentimiento, incluso si solo tienen una posición minoritaria.

Sin embargo, hay cierto margen de negociación en lo que respecta a las disposiciones de control. Si usted y otros fundadores están de acuerdo con un acuerdo que los deja con una participación minoritaria, pida nada menos de lo que los capitalistas de riesgo probablemente exigirían: que le garanticen la representación en el consejo de administración y obtengan su consentimiento antes de tomar cualquier decisión empresarial importante.

Acuerdos de accionistas

En casi todas las operaciones, los capitalistas de riesgo también querrán que los fundadores de la empresa celebren un acuerdo de accionistas. Un acuerdo de este tipo puede requerir que los fundadores voten por uno o más directores que elijan los capitalistas de riesgo. También puede conceder a los capitalistas de riesgo el control mayoritario del consejo de administración si la empresa se mete en serios problemas, incluso si solo tienen una participación minoritaria.

Los acuerdos de accionistas también pueden regir la venta de acciones, incluidas las acciones recién emitidas. Según la mayoría de los acuerdos, el vendedor está obligado a ofrecer las acciones a la empresa o a otras partes del acuerdo (personas con información privilegiada) antes de venderlas a personas ajenas. Es posible que los capitalistas de riesgo también quieran incluir una estipulación de coventa que obligue a cualquier accionista vendedor a hacer las gestiones necesarias para que las demás personas con información privilegiada participen en la venta en una medida proporcional a sus participaciones.

Por lo general, la empresa también está sujeta al acuerdo de accionistas. Según el acuerdo, es posible que la empresa tenga que ofrecer acciones a los capitalistas de riesgo, a todas las partes del acuerdo o a todos los accionistas actuales (en proporción a sus participaciones) antes de emitir nuevas acciones a un tercero. Como este derecho preferente a comprar acciones adicionales permite a los inversores mantener una participación porcentual absoluta en la empresa, es casi seguro que los capitalistas de riesgo insistirán en tenerla. No debería pedir menos para usted. Si la empresa emite más acciones, debería tener las mismas oportunidades que los capitalistas de riesgo de conservar su porcentaje actual de propiedad.

Divulgación

Antes de que los capitalistas de riesgo entreguen el dinero, no cabe duda de que querrán que se dé a conocer ampliamente su empresa. Se le pedirá que compruebe que la empresa está al día, ha pagado sus impuestos y cumple con todas las leyes. También debe comprobar que los estados financieros de la empresa son correctos y que no tiene acuerdos ni obligaciones contingentes distintos de los mencionados en el calendario de divulgación adjunto. Debería tratar, siempre que sea posible, de reducir el alcance de estas declaraciones y calificarlas según su leal saber y entender en ese momento. La inclusión de cualquier asunto que considere aplicable evitará que los capitalistas de riesgo discutan más adelante de que no reveló la información relevante.

Es una buena idea negociar un colchón a su favor, de modo que si hay omisiones en sus declaraciones que luego no cuesten a la empresa más de, por ejemplo,$ 50 000, las omisiones no se considerarán un incumplimiento de la declaración. Además, solicite un límite de tiempo para sus declaraciones sobre la empresa; no deberían aplicarse hasta más de seis meses o un año después del cierre de la operación.

Cobrar la inversión

En cualquier operación de capital riesgo, los inversores esperarán con ansias el día en que puedan liquidar su inversión en su empresa. Probablemente querrán incluir disposiciones en el acuerdo que les den la oportunidad de retirar dinero en condiciones favorables en el momento que elijan.

Derechos de registro

Las leyes federales de valores (y las leyes de «cielo azul» de muchos estados) le prohíben vender una participación en su empresa a menos que haya presentado una declaración de registro ante la SEC o haya obtenido una exención de registro. El registro es un proceso caro, que la mayoría de las empresas evitan al obtener una exención de «colocación privada». Para poder optar a esta exención, su empresa no debe dirigirse a más que a un número reducido de inversores adinerados y sofisticados.

La legislación de valores también impone restricciones legales que, por lo general, impedirán a los capitalistas de riesgo y otros accionistas revender cualquier acción adquirida en virtud de una exención de colocación privada durante al menos dos años, y pueden limitar la cantidad que se puede vender sin registro incluso después de ese período. En consecuencia, los capitalistas de riesgo probablemente querrán tener el derecho a exigir a la empresa que registre sus acciones a expensas de la empresa.

Los derechos de registro de los capitalistas de riesgo pueden incluir derechos acumulados, que obligan a la empresa a incluir las acciones de los capitalistas de riesgo solo si la propia empresa decide presentar una declaración de registro, o derechos de demanda, que permiten a los inversores de capital riesgo obligar a la empresa a presentar una declaración de registro que cubra sus acciones. Al conceder los derechos de acumulación a los inversores de capital riesgo, compruebe que la disposición lo incluye a usted y a los demás accionistas en igualdad de condiciones y que la capacidad de la empresa para conceder futuros derechos de acumulación no esté limitada.

Los derechos de demanda deberían negociarse con aún más cuidado. Debido al gasto, intente limitar los capitalistas de riesgo a una solicitud de registro o pueden mantener la empresa en registro continuo. Además, intente que acepten posponer el ejercicio de este derecho hasta después de la primera oferta pública de la empresa. Sin esta restricción, los capitalistas de riesgo podrían obligar a la empresa a cotizar en bolsa antes de que pueda permitirse las pesadas cargas de presentación de informes y otras cargas que se imponen a las empresas que cotizan en bolsa.

Si está de acuerdo con los derechos de registro, asegúrese de incluirlo. Como información privilegiada, es probable que esté sujeto a limitaciones de transferencia en virtud de la legislación de valores, independientemente del tiempo que haya mantenido sus acciones. Si no tiene el derecho contractual a que lo incluyan en una inscripción, es posible que los inversores que sí lo excluyan de una oferta pública. Además, asegúrese de que la empresa está obligada a pagar sus gastos de registro. Si no lo es, tendrá que pagar una parte proporcional de lo que puede ser una factura enorme: en concepto de abogados, contadores, impresores, declaraciones de valores estatales y gastos de las aseguradoras. (Algunos estados no permiten a la empresa pagar los gastos de registro de personas con información privilegiada; si su asegurador quiere ofrecer acciones en esos estados, puede que tenga que renunciar a sus derechos de registro).

Disposiciones de liquidación y fusión

Las disposiciones que rigen la liquidación o la fusión de su empresa son importantes, pero a menudo se pasan por alto. Si no tiene cuidado, puede aceptar sin darse cuenta una disposición que le perjudique o genere ganancias inesperadas para los capitalistas de riesgo en caso de una fusión u otra combinación empresarial.

Si, por ejemplo, a los accionistas preferentes se les permite tratar una fusión como una liquidación, pueden exigir un pago en efectivo en el momento de la fusión. Este tipo de disposición hace que la fusión sea menos atractiva para un posible socio. Puede acabar con una operación de plano o, al menos, dar a los accionistas preferentes una ventaja para obtener otras concesiones, normalmente a sus expensas.

Las cláusulas relacionadas con las preferencias de liquidación también deberían analizarse detenidamente. Las preferencias de liquidación especifican el orden en que se paga a los tenedores de diferentes clases de valores y la cantidad de los ingresos de la liquidación que pueden cobrar antes de reembolsar a otros inversores. Según algunas disposiciones preferenciales, los capitalistas de riesgo no solo reciben 100% de su inversión, pero también tienen derecho a compartir las ganancias restantes, como si la inversión consistiera en acciones ordinarias.

Uno de los riesgos de una disposición de este tipo es que a los capitalistas de riesgo les vaya mejor si la empresa se liquida que si sigue en funcionamiento. Mientras la empresa siga en actividad, los inversores de capital riesgo solo pueden participar como tenedores de acciones preferenciales o de deuda o como tenedores de acciones ordinarias. En caso de liquidación, pueden participar como dos. Además, las disposiciones de liquidación no se aplican solo en caso de quiebra, cuando no queda nada que distribuir; las empresas a veces se liquidan incluso cuando los negocios van bien. Y los capitalistas de riesgo pueden controlar la decisión de liquidar.

Modificación de derechos

Para evitar una situación en la que un derecho otorgado a los capitalistas de riesgo pueda bloquear una transacción crucial para la supervivencia de la empresa, es importante incluir una disposición que permita cambiar los derechos de los capitalistas de riesgo. Sus derechos no se pueden modificar sin su consentimiento. Como puede que tenga inversiones de varias firmas de capital riesgo y, por lo tanto, no pueda obtener una decisión unánime, debería intentar que acuerden de antemano que el recuento de la mayoría o dos tercios de sus participaciones combinadas puede renunciar a los derechos de los inversores de capital riesgo en nombre de todos.

La clave para capear el proceso de capital riesgo es poner la transacción en perspectiva. Cuando todo termine, su empresa joven y poco financiable tendrá una gran suma de dinero para invertir. Aunque las exigencias de algunos capitalistas de riesgo puedan parecer ridículas, gravosas o incluso insultantes, no puede esperar conseguir esa cantidad de dinero sin muchas condiciones, y algunas de las cosas que le obligan a hacer pueden ser buenas para usted.

Recuerde que, aunque su negocio sea financiar empresas riesgosas, los capitalistas de riesgo harán todo lo que esté en sus manos para evitar perder su capital. Espere que sean negociadores duros.

Pero esto no significa que no tenga derecho a proteger sus intereses en el acuerdo. No se saldrá con la suya en todas las disposiciones, pero debería poder persuadir a los capitalistas de riesgo para que vean las cosas desde su punto de vista en algunas. La mejor estrategia es tratar de luchar contra cualquier disposición que le impida dirigir su empresa de manera eficaz o que sea claramente injusta para usted, y no luchar demasiado por las demás.

Sus negociaciones deben guiarse por un espíritu de equidad y respeto por los intereses legítimos de la otra parte. Si se gestionan adecuadamente, estas negociaciones pueden sentar una base de confianza y cooperación desde el principio, lo que dará a su empresa las mejores posibilidades de éxito.