Los datos económicos que necesita para tomar decisiones en medio de la volatilidad

Parece que últimamente todos los días aparece algo nuevo en el ciclo de noticias, a veces contradiciendo lo que se había anunciado unas horas antes. Los aranceles están en marcha. Ahora vuelven a estar en marcha. Los expertos en seguridad nuclear han sido despedidos. Ahora se les vuelve a contratar. Se ha congelado la financiación para el ébola. No, no se ha congelado. Espere, ¿quizás sí?

Cuando los acontecimientos mundiales se mueven con tanta rapidez, es difícil seguir la pista de lo que realmente está ocurriendo y de lo que significa para la economía y su empresa. Por eso es más importante que nunca mantenerse flexible, precavido y observar los datos objetivos en lugar de los titulares.

Tomemos el impacto del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE). Se ha hablado mucho de si el DOGE va a ralentizar o no la economía. Y hay razones para preocuparse por el impacto a largo plazo del DOGE: Si socavamos la capacidad del Estado, es posible que el gobierno no pueda responder con capacidad a una futura crisis, como la gripe aviar, que podría extenderse y socavar la economía. Los recortes en investigación e innovación ralentizarán probablemente el crecimiento futuro de la productividad. El aumento de la incertidumbre en el entorno político dificultará las inversiones de las empresas. Delta, por ejemplo, ya ha ajustado a la baja sus perspectivas en respuesta a la incertidumbre económica.

Pero lo que hemos visto es un aumento de la incertidumbre y la volatilidad, no un cambio en los datos económicos subyacentes, hasta ahora.

Tres gráficos para entender la economía en estos momentos

En primer lugar, hay pruebas de que la incertidumbre ha aumentado. Si nos fijamos en el Índice de Incertidumbre de Política Económica, se ha producido un aumento sostenido de la incertidumbre desde que el presidente Trump asumió el cargo. En los últimos tiempos, hemos visto grandes picos de un día, pero este aumento sostenido es nuevo.

Esta nueva incertidumbre refleja que las empresas actualmente no saben en qué entorno político estarán operando durante los próximos cuatro años. ¿Habrá aranceles sobre Canadá y México? ¿Cuál será el arancel definitivo sobre China? ¿Cómo podrían ser los aranceles recíprocos? ¿Recortará sustancialmente el DOGE la contratación o el gasto del gobierno federal? ¿Se asustarán los consumidores y dejarán de gastar? ¿Hasta qué punto serán estrictas las futuras medidas en materia de inmigración? Este es un momento inusualmente volátil y confuso para intentar averiguar cuál es el entorno operativo.

Todavía no hay muchas pruebas de que los recortes del DOGE estén moviendo la aguja del gasto federal agregado. A continuación se muestra la cantidad total de pagos sin intereses que el gobierno está enviando por la puerta cada día. Se puede ver que a pesar del sturm und drang que sale de D.C., hasta ahora no ha cambiado mucho. De hecho, el gasto público va por delante de donde estaba en 2023 y 2024 (lo que no es sorprendente dada la inflación).

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En tercer lugar, las pruebas del impacto en el mercado laboral han sido hasta ahora modestas. En general, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo -una medida de las nuevas solicitudes de desempleo- aún no muestran signos de un aumento sostenido, lo que sugiere que los impactos de la DOGE y los aranceles aún no han repercutido en el mercado laboral en general. (Las solicitudes de los empleados del gobierno federal se miden por separado y esas sí han experimentado un aumento acusado en términos porcentuales, pero aún bajo en cifras absolutas).

El empleo en nómina creció en 151.000 personas entre enero y febrero, una cifra decente aunque no desbordante, aunque el empleo sólo en el sector federal descendió en 10.000 personas.

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Para decirlo explícitamente, seguimos esperando que las políticas del gobierno, si se mantienen, acaben teniendo un impacto económico. De hecho, como se ha mencionado antes, ya estamos viendo algunos signos tempranos de despidos federales en áreas que cabría esperar. Los ingresos arancelarios de febrero fueron un 13% superiores a los del año pasado, lo que sugiere que los nuevos aranceles a China se han hecho bastante tangibles. De cara al futuro, si el DOGE realmente recorta sustancialmente el gasto público, eso probablemente ralentizará la economía a corto plazo. Si el gobierno sigue subiendo los aranceles (o incluso sigue poniéndolos y quitándolos), eso también ralentizará la economía.

Obsérvese también que estas políticas pueden ser vientos en contra sustanciales para el crecimiento en 2025 y 2026 sin ser técnicamente recesivas_._ Pero dada la considerable incertidumbre que existe en este sentido, es especialmente importante vigilar los datos y asegurarse de que su empresa está respondiendo a lo que realmente está ocurriendo y no a una sensación general de caos y confusión económicos.

¿Qué datos debe vigilar?

Es importante tener en cuenta que, por desgracia, muchos datos gubernamentales van con retraso. Incluso el informe de empleo, que el primer viernes de cada mes nos da una lectura de lo que ocurrió en torno al día 12 del mes anterior, se retrasa unas semanas. Normalmente eso no es un problema: ¿cuánto pueden cambiar las perspectivas económicas en unas pocas semanas? Pero dada la rapidez con la que se mueven las cosas, al igual que al principio de la Covid, las empresas pueden tener que fijarse en datos económicos a los que normalmente no prestan atención.

Sugerimos observar las siguientes series de datos:

Declaración diaria del Tesoro: Gasto gubernamental sin intereses

Observe si el gasto del gobierno está empezando a ralentizarse. También puede fijarse en departamentos específicos si su empresa depende del gasto de una parte concreta del gobierno (por ejemplo, Sanidad y Servicios Humanos, Asuntos de Veteranos, etc.).

Declaración diaria de Hacienda: Impuestos individuales/FICA retenidos

También podemos ver si la cantidad de impuestos que los empresarios están reteniendo para el gobierno federal está empezando a ralentizarse, lo que podría ser una señal temprana de ralentización de la contratación (o despidos) en el sector privado.

Solicitudes semanales del seguro de desempleo

Muchos de nosotros hemos perdido la costumbre de observar las solicitudes semanales de subsidio de desempleo porque no ha habido mucho movimiento en ellas durante los últimos años.

Datos del sector privado

Los datos del sector privado pueden moverse más rápido que los del gobierno. Pueden ser poco fiables a menos que se mantengan adecuadamente (por su naturaleza, los datos del sector privado reflejan lo que ocurre en una empresa concreta, no en la economía en general). Pero las ofertas de empleo del sector privado, los datos sobre las retiradas de dinero de las cuentas de jubilación y el gasto en tarjetas de crédito (por nombrar sólo algunos) pueden ser canarios en la mina de carbón para las empresas que intentan ver por dónde sopla el viento.

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Aunque a algunos les pueda preocupar que estemos sugiriendo vigilar los datos del gobierno, en medio de la preocupación de que los datos del gobierno puedan ser manipulados, hasta ahora no hemos visto señales de ello, y si eso ocurriera, los economistas serían capaces de detectarlo (o se filtraría) con relativa rapidez.

Las empresas están operando en un momento confuso y volátil, sin final a la vista. En lugar de dejarse llevar por el pánico, deberían tomar una página (editada) del libro de jugadas británico en tiempos de guerra: “Mantenga la calma y vigile los datos”.