Cómo el modelo de propiedad de una empresa determina los errores que comete

¿Por qué algunas empresas siguen prosperando durante décadas y otras mueren tras una racha inicial de éxito? Como muchos tipos de accidentes, el fracaso empresarial suele ser la consecuencia de efectos en cascada que, combinados, abruman una estrategia que antes era eficaz. Pero los errores que llevan a las espirales de muerte empresarial a menudo se deben a un factor común que no recibe suficiente atención: su modelo de propiedad.

Las empresas se comportan de manera muy diferente según su modelo de propiedad, por ejemplo, si cotizan en bolsa o en propiedad privada, o si son propiedad de familias, empleados, organizaciones benéficas, etc. También se enfrentan a diferentes desafíos para lograr la longevidad. Las empresas públicas son víctimas más a menudo de camino del pánico, respondiendo de manera demasiado agresiva a la dinámica del sector, ya que se enfrentan a la presión de los mercados públicos para recuperar su rentabilidad anterior. Las empresas privadas, por el contrario, corren el riesgo de camino de la pasividad, reaccionar de forma exagerada ante los cambios o no responder en absoluto hasta que ya es demasiado tarde. En ausencia de las fuerzas disciplinarias del mercado, pueden quedar excesivamente limitados por el status quo.

Comprender las ventajas y desventajas de los diferentes modelos de propiedad puede ayudar a los directivos a identificar las principales tensiones que todas las empresas tienen que sortear para que duren a largo plazo. Los que prosperan a lo largo de las décadas aprenden que la mejor forma de actuar es abordar ambos peligros (el pánico y la pasividad) simultáneamente. En cinco dimensiones principales (alcance corporativo, modelo de negocio, sucesión de líderes, horizonte de inversión y estructura de capital), el camino hacia la longevidad requiere que adopten enfoques que adopten ambos/y en lugar de una cosa o la otra pensando. En el proceso, evitan las vulnerabilidades comunes a su estructura de propiedad, sin ir hasta el otro extremo. Así es como funciona.

Alcance corporativo: diversificación y Concentración

Repletas de dinero de las ofertas públicas y con la expectativa de crecer de forma agresiva, las empresas públicas suelen expandirse a otros sectores o geografías en un esfuerzo que puede desperdiciar recursos y distraer la atención de su misión principal. Por el contrario, con menos acceso al capital externo o la necesidad de cumplir objetivos específicos, las empresas privadas tienen medios y una motivación más limitados para crecer en áreas no relacionadas. Como el capital es suyo, puede que se muestren reacios a correr el riesgo que implica la diversificación. El resultado neto puede ser una concentración excesiva en un solo sector, con activos altamente relacionados o integrados verticalmente.

Las empresas que perduran mantienen una concentración similar a la del láser en su núcleo y, al mismo tiempo, crean capas de diversificación en él. Esto permite a las empresas absorber los cambios repentinos en los mercados y maximizar el valor a lo largo de los ciclos económicos, lo que crea máximos y mínimos más bajos en el rendimiento de la empresa. Esto puede reducir el valor a corto plazo, pero aumenta las probabilidades de supervivencia a largo plazo.

Por ejemplo, New Balance ha pasado de centrarse inicialmente en correr a una cartera más amplia que incluye muchos otros deportes, como el béisbol, el baloncesto, el fútbol, el tenis y el fútbol. Según Chris Davis, propietario de segunda generación, presidente de marca y director de marketing, la entrada al baloncesto implicó un plan de nueve años para alcanzar la plena rentabilidad. «Algunos de nuestros competidores tienden a agotar en exceso ciertos productos o categorías de productos para llegar a un número, sin planificar simultáneamente para el futuro», afirma. «Dedicarse a una estrategia a largo plazo en lugar de dedicarse únicamente a los ingresos es el principal diferenciador de nuestra marca».

Modelo de negocio: disrupción y Coherencia

A medida que el cambio llega a su sector, las empresas deben adaptar el modelo de negocio que las hizo exitosas en primer lugar. Las empresas públicas corren el riesgo de reaccionar exageradamente y provocar demasiados trastornos en sus modelos de negocio en respuesta a la presión pública por obtener resultados a corto plazo. Por el contrario, las empresas privadas deben hacer frente a la presión opuesta. Protegidas de los inversores externos, las empresas privadas corren el riesgo de desarrollar un sesgo hacia la coherencia excesiva, en el supuesto de que la dinámica del sector no las afecte de manera significativa hasta que sea demasiado tarde.

Hay peligro en ambos enfoques. El cementerio empresarial está lleno de empresas que no se adaptaron a las disrupciones en su sector, a menudo cuando tenían acceso a toda la tecnología, las capacidades y los recursos para hacerlo (por ejemplo, Kodak y Blockbuster). Sin embargo, existe el riesgo de seguir desesperadamente lo que están haciendo otros miembros de la industria. Seguir cada moda pasajera puede alejar a una empresa de lo que la hizo triunfar en primer lugar. En lugar de cualquiera de los dos extremos, las empresas deben identificar los atributos que quieren preservar independientemente de la evolución de la empresa y adoptar la voluntad de desafiar todos los demás aspectos del negocio. El rebaño de vacas sagradas debe mantenerse pequeño.

Carvajal, una empresa privada con sede en Colombia fundada en 1904, creó una de las empresas más respetadas del país en áreas como la impresión, las páginas amarillas y los cuadernos. Ha sobrevivido a depresiones, guerras e incluso a la inestabilidad política. Esto se debe a que Carvajal siempre ha sido conocido por hacer negocios de una manera que apoya a sus partes interesadas, como lo demuestra el hecho de que su mayor accionista individual desde la década de 1960 ha sido una fundación. Pero ante la disrupción de la tecnología digital, la empresa se reinventó vendiendo o cerrando algunos negocios y centrándose en nuevos sectores, como el embalaje, la TI y el sector inmobiliario. Hoy en día, el 70% de sus ganancias provienen de negocios que son completamente nuevos. Sin embargo, su cultura centrada en las personas y la comunidad se ha mantenido constante. Carvajal ha sido inquebrantable en sus creencias fundamentales sobre lo que es como empresa, pero es flexible y adaptable en la forma en que actualiza estratégicamente esas creencias.

Sucesión de liderazgo: partida y Conformidad

Cuando el rendimiento disminuye, las empresas públicas suelen buscar líderes fuera que puedan cambiar drásticamente de rumbo. Si bien a veces puede funcionar, contratar a líderes externos es arriesgado debido a la posible falta de adaptación a la cultura. Investigar sugiere que las contrataciones internas, en general, dan sus frutos más económicamente que las contrataciones externas. Por el contrario, las empresas privadas suelen enfrentarse al extremo opuesto del espectro. Pueden obsesionarse con garantizar la conformidad del nuevo líder con el anterior, pasando por alto la importancia de incorporar nuevos enfoques y habilidades.

Las empresas que se centran en la longevidad deberían invertir en crear una cartera de talento interna y, al mismo tiempo, adoptar una visión de futuro de las capacidades requeridas en la alta dirección, evaluar a los candidatos internos según esos criterios, invertir en cubrir las brechas y mantener la disposición a cubrir puestos con personas ajenas cuando sea necesario.

Como una de las cadenas de comida rápida más antiguas de Estados Unidos, White Castle solo ha tenido cuatro líderes desde su fundación en 1921. Cuando el tercer líder, Edgar (Bill) Ingram III, comenzó a pensar en jubilarse, había varios familiares cualificados en la empresa que eran posibles candidatos. En lugar de enfrentarlos, Bill y la junta pidieron a los tres candidatos que trabajaran juntos para identificar las habilidades que debía tener el próximo CEO, así como otras funciones que ayudarían al CEO a llevar la empresa al siguiente nivel. Tras un proceso que implicaba comentarios de 360 grados sobre cada candidato, ese grupo tuvo claro que cada uno de ellos se adaptaba mejor a diferentes funciones. Lisa Ingram fue elegida presidenta con el firme apoyo de sus dos primos, que finalmente se convirtieron en directora de personal y director de fabricación, respectivamente.

Investment Horizon: Cumplir y Compromiso

Para permanecer en el negocio durante décadas, las empresas deben gestionar varios plazos. Pueden fracasar perdiendo de vista el desempeño inmediato y perdiendo su posición en un entorno que cambia rápidamente, o tomando decisiones que satisfagan las necesidades actuales pero que los pongan en el camino del fracaso futuro. Las empresas públicas son más propensas a esto último. Una estudiar descubrió que casi el 80% de las empresas dijeron que «sacrificarían el valor para lograr beneficios». Pero si se centran demasiado en ofrecer lo que quieren los accionistas, las empresas pueden perder el rumbo. Por el contrario, a falta de supervisión por parte de inversores curiosos motivados por la rentabilidad financiera, las empresas privadas están en mejores condiciones de demostrar su compromiso con sus estrategias. Pueden defender más fácilmente la creación de valor a largo plazo, que el dinero reinvertido hoy dará sus frutos en el futuro. Sin embargo, la falta de responsabilidad puede llevar a que el dinero se gaste de manera imprudente, lo que puede contribuir a una falta de disciplina y a una caída acelerada a medida que los beneficios de la industria disminuyen.

Para lograr un éxito sostenido, las empresas necesitan encontrar una medida tanto de compromiso con su visión como de cumplimiento de las expectativas de los accionistas. Como investigación de McKinsey y FCLT señalaron: «Las empresas que operan con una verdadera mentalidad a largo plazo han superado constantemente a sus pares del sector desde 2001 en casi todas las medidas financieras importantes». Tener una base de inversores que esté dispuesta a renunciar a la rentabilidad a corto plazo por el valor que se puede crear con el capital de los pacientes es esencial para la longevidad. Para las empresas públicas, la responsabilidad está incluida en los objetivos de beneficios trimestrales, pero la paciencia es más difícil. Para las empresas privadas, esas expectativas deben autoimponerse.

Líderes que articulan una visión convincente, como Hubert Joly lideró el cambio en Best Buy, son capaces de sortear las expectativas. Best Buy abordó la disrupción digital no centrando toda su atención en Internet, sino con un enfoque renovado en añadir valor a través de la experiencia en la tienda, con el comercio electrónico como una valiosa parte de su herramienta estratégica.

Estructura de capital: deuda y Conservadurismo

Las empresas acaban quebrando cuando ya no pueden pagar sus cuentas, y los altos niveles de deuda aumentan significativamente ese riesgo. Por otro lado, el exceso de cautela puede hacer que las empresas no aprovechen las oportunidades que pueden contrarrestar las amenazas existenciales, como cuando un sector se está consolidando.

Las empresas públicas tienen un acceso mucho mayor a la deuda y menos dudas a la hora de utilizarla. Por lo general, las empresas privadas están mucho más en sintonía con las desventajas de los préstamos, incluida la pérdida de control (debido a los pactos que vienen con los préstamos) y los riesgos de quiebra. Estas empresas pueden tender a un conservadurismo fiscal excesivo y, en el proceso, perder oportunidades de mejorar significativamente su posición estratégica.

Las empresas que quieren durar generalmente deben mantener un balance sólido, tanto para reducir el riesgo de un endeudamiento excesivo como para tener la flexibilidad de comprar activos durante las recesiones. Este enfoque ha funcionado de maravilla para Berkshire Hathaway, ya que tener una cantidad importante de efectivo disponible permite a la empresa « ser codicioso cuando los demás tienen miedo», en la famosa formulación de Buffett. Endeudarse de manera significativa debe hacerse para hacer apuestas importantes que tengan el potencial de transformar la trayectoria de la empresa, por ejemplo, realizando una adquisición que cambie las reglas del juego o invirtiendo en un nuevo modelo de negocio. La clave es utilizar la deuda como una herramienta estratégica más que como un mecanismo de ingeniería financiera.

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Para todas las empresas, sus estructuras de propiedad conllevan sesgos que los líderes deben tener en cuenta para evitar los patrones comunes que llevan al fracaso. Será mucho más fácil resistirse a algunos que a otros. Pero no ver ni mitigar los riesgos inherentes que conlleva cada forma de propiedad puede ser una receta para el desastre.

Algunas empresas dejan que las fuerzas del mercado determinen si deben prosperar o morir. Sin embargo, muchos ven las desventajas de la destrucción empresarial para los empleados, los clientes, los proveedores y las comunidades. Si presta atención a las vulnerabilidades de su estructura de propiedad y se organiza para abordarlas, su empresa puede encontrar el camino hacia la perpetuación.