Por qué un fondo de cobertura activista se preocupa de si los dispositivos de Apple son malos para los niños

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El 6 de enero de 2017, Socios de JANA, un fondo de cobertura activista con sede en Nueva York, y el Sistema de jubilación de maestros del estado de California (CalSTRS) envió un carta a la de Apple junta directiva eso podría cambiar el futuro de la inversión activista. Citando un importante número de investigaciones de expertos, la carta decía: «Creemos que es claramente necesario que Apple ofrezca a los padres más opciones y herramientas que les ayuden a garantizar que los consumidores jóvenes utilizan sus productos de manera óptima». El uso excesivo de los iPhones por parte de niños y adolescentes, señalaba la carta, se ha relacionado con la falta de atención en el aula, la dificultad para empatizar con los demás, la depresión, la falta de sueño y un mayor riesgo de suicidio.

Jana y CalSTRS juntas poseen 2000 millones de dólares en acciones de Apple, por lo que no sorprende que la carta recibiera atención mundial tras su publicación en el Wall Street Journal. Qué era Sin embargo, fue sorprendente la improbable asociación entre JANA y CalSTRS. El término «fondo de cobertura activista» connota para muchos a un «asaltante corporativo» que crea beneficios a corto plazo a expensas de otras partes interesadas e inversores a largo plazo. Pero CalSTRS es uno de los principales propietarios de activos del mundo por lo que respecta a la importancia de integrar las cuestiones ambientales, sociales y de gobierno (ESG) en las decisiones de inversión (invertir como una forma de maximizar la rentabilidad y, al mismo tiempo, hacer del mundo un lugar mejor), entonces, ¿por qué le interesaría asociarse con un fondo de cobertura activista?

La verdad es que los mundos del activismo y la inversión de impacto están convergiendo mucho más rápido de lo que la mayoría de la gente cree, y este sindicato es muy prometedor para quienes desean ver la creación de mercados de capitales que apoyen el desarrollo económico sostenible. JANA es quizás lo más público entre los inversores activistas sobre este cambio, ya que recientemente anunció que va a recaudar un fondo de impacto para extender su campaña de Apple a otras empresas con la ayuda de un influyente consejo asesor que incluye Hermana Patricia A. Daly, OP;  Picadura;  Trudie Styler; y yo. Pero lo es según se informa, no solo.

¿Cómo es que activistas con dientes afilados se están convirtiendo en defensores de la inversión sostenible a largo plazo? La explicación principal es que, como siempre, están siguiendo el dinero. El tamaño del mercado de la inversión responsable es grande y está creciendo, con algunos de los principales gestores de activos como Roca negra, Asesores globales de State Street, y Vanguardia respondiendo a la demanda mediante la apertura de fondos con temática ESG en los últimos años. Según USO SIF, a finales de 2018, había 8,72 billones de dólares en estrategias de inversión sostenible y de impacto, lo que representa que uno de cada cinco dólares se gestionaba de forma profesional. BlackRock ha ido aún más lejos. En una carta de esta semana,  El CEO Larry Fink ha anunciado que las empresas «tienen que contribuir a la sociedad» y ser rentables si quieren conservar el apoyo de BlackRock como accionista, a menudo uno de los más importantes.

Pero también es cierto que muchos activistas no son tan cortoplacistas como muchos suponen que son. A pesar de su reputación de ingenieros financieros de cortar y quemar, los activistas no son ajenos a la búsqueda de beneficios a partir de una creación de valor genuina y a largo plazo. Investigación empírica, como el artículo» Los efectos a largo plazo del activismo de los fondos de cobertura», de Lucian A. Bebchuk, Alon Brav y Wei Jiang, muestra que, a diferencia de las creencias predominantes, los efectos a largo plazo de los fondos de cobertura activistas son positivos y no negativos_._ En un estudio sobre 2000 intervenciones de activistas en fondos de cobertura durante el período comprendido entre 1994 y 2007, en el que se hizo un seguimiento del rendimiento durante cinco años después de la intervención, concluyeron: «No encontramos pruebas de que las intervenciones, incluidas las intervenciones que limitan la inversión y las adversas a las que se resisten especialmente los opositores, vayan seguidas a largo plazo de una caída del rendimiento operativo. De hecho, encontramos pruebas de que a estas intervenciones les siguen mejoras a largo plazo, en lugar de disminuciones, del rendimiento».

Por lo tanto, la cuestión no es de los plazos per se. Más bien, es el creciente reconocimiento de la comunidad activista de fondos de cobertura de que los factores ambientales y sociales materiales son relevantes para el valor en los plazos en los que ya están operando. Esto es cierto tanto desde la perspectiva del riesgo a la baja como desde la perspectiva de las oportunidades alcistas, las cuales existen en Apple. JANA y CalSTRS han recomendado a Apple que cree un comité de expertos para supervisar las investigaciones sobre este tema, ayudar a desarrollar nuevas herramientas y opciones para controlar el uso excesivo del iPhone, educar a los consumidores e informar sobre sus avances. JANA lo hace porque cree que la decisión empresarial es la correcta para Apple y que generará valor para sus accionistas a largo plazo. Es tan simple como eso.

Es difícil describir lo entusiasmado que me entusiasma la perspectiva de que un fondo de cobertura activista impulse una agenda ESG de una manera tan pública. Es como si Nixon fuera a China. Si la acérrima comunidad activista de fondos de cobertura piensa que los ESG son importantes, ¿qué más se puede decir para convertir a los gestores, inversores y responsables políticos escépticos? Esto cambia las reglas del juego.

Los grandes propietarios de activos, como CalSTRS, llevan años comprometiéndose porque reconocen que, para obtener la rentabilidad a largo plazo que necesitan para sus beneficiarios, las sociedades de su cartera tienen que tener en cuenta sus importantes emisiones de ESG. Lo que firmas como JANA aportan es un proceso muy sofisticado para identificar las empresas infravaloradas y aumentar su valor mediante la mejora de su rendimiento, ahora en una gama más amplia de dimensiones. También saben cómo movilizar a la comunidad de inversores en general para que apoye los cambios que desean ver.

¿Va a durar esta tendencia? Eso espero. Lo que sí puedo decir es que JANA se compromete firmemente a utilizar los ESG para crear valor a largo plazo para sus inversores. No habría incorporado a su junta asesora si no hubiera creído que es así. Si al menos algunos de los demás son igual de serios, estamos a punto de un cambio de paradigma importante en el mundo de la inversión. Incluso hoy en día, la comunidad empresarial se muestra escéptica en cuanto a cuánto se preocupan realmente los inversores por la integración y el impacto de los ESG. Cuando un fondo de cobertura activista llame a su puerta, sabrá que su impacto ambiental y social es tan importante como sus resultados financieros, porque estos últimos se derivan de los primeros.