Lo que los inversores deben saber sobre Zimbabue después de Mugabe

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Tras ser denunciado durante años por su dictadura y sus políticas económicas destructivas, Zimbabue entró en un nuevo capítulo en noviembre de 2017, tras la destitución por parte del ejército del presidente Robert Mugabe, que gobernó el país durante 37 años. La destitución y el reemplazo de Mugabe por su antiguo diputado, Emmerson Mnangagwa, fueron el acontecimiento más significativo en la nación sudafricana desde que se independizó de Gran Bretaña en 1980.

Mnangagwa está claro que quiere reconstruir la economía y empezar de cero con los negocios extranjeros. Esto es prometedor para un mercado que antes se denominaba el «granero de África». Una vez, uno de Los mercados más desarrollados de África — con un sistema educativo sólido, una buena infraestructura y una clase media relativamente numerosa, décadas de mala administración le han costado a Zimbabue. Tras perder el reciente auge del crecimiento de África, el tamaño de la economía se redujo casi a la mitad desde Entre 8.500 millones de dólares en 1997 y 4.400 millones de dólares una década después.

Ahora el país se encuentra en una encrucijada. En este entorno, las multinacionales que estén dispuestas a aceptar algunos riesgos e invertir en el país podrían beneficiarse de las ventajas de ser las primeras en actuar, pero solo si la nueva administración sigue adelante con las tan necesarias reformas económicas.

Años de mala gestión económica

Los nuevos líderes de Zimbabue se enfrentan a una difícil tarea. La columna vertebral de la economía es la agricultura comercial, que aún se está recuperando de un programa de reforma agraria a principios de la década de 2000 que permitió al gobierno confiscar grandes granjas de propiedad blanca y provocó una caída de la producción de cultivos que generan divisas, como el tabaco y el algodón. (La producción de tabaco, la principal fuente de divisas del país, se desplomó dramáticamente entre 2000 y 2008.) Las reformas agrarias desencadenaron una serie de acontecimientos que se convirtieron en una gran crisis económica y provocaron que el desempleo formal dispararse hasta el 90%.

En medio del empeoramiento de la escasez de alimentos y divisas, Mugabe intensificó las políticas populistas para complacer a sus seguidores. Uno era un» indigenización» programa que exige a compañías como Nestlé, British American Tobacco, Anglo American Platininum y Barclays entregar las participaciones mayoritarias a zimbabuenses negros. La medida ahuyentó a los inversores extranjeros y privó a Zimbabue del capital que tanto necesitaba, una tendencia que se vio exacerbada por las sanciones de los Estados Unidos y la UE en respuesta a las crecientes violaciones de los derechos humanos por parte del gobierno. El gobierno intensificó la impresión de dinero para financiarse, pero esto provocó una hiperinflación —que en un momento dado alcanzó los miles de millones por ciento—, que empobreció a la gente y paralizó las empresas locales.

La situación se estabilizó un poco después de que el gobierno abandonara el dólar zimbabuense en favor de un sistema multidivisa en 2009 y firmara un acuerdo para compartir el poder con el partido de la oposición. Siguió una breve reactivación económica, ayudada por la ayuda internacional de los países europeos y las instituciones multilaterales y por los altos precios de las exportaciones de materias primas de Zimbabue.

Después de que Mugabe se llevara la victoria en un elecciones disputadas en 2013, sin embargo, aumento de la corrupción, mientras que el fortalecimiento del dólar estadounidense —la moneda de facto de Zimbabue— diezmó la base industrial que quedaba en el país al hacer que los productos manufacturados zimbabuenses fueran demasiado caros y poco competitivos.

Lograr la recuperación económica

El derrocamiento de Mugabe, por parte de figuras importantes del partido gobernante y del ejército, se debió en parte a su incapacidad para dar un giro a la economía. El nuevo presidente sabe que tendrá que mejorar significativamente el entorno empresarial y el nivel de vida para garantizar su legitimidad.

Las primeras acciones de Mnangagwa en el cargo subrayan lo importante que considera la recuperación económica. Incluso antes de anunciar su nuevo gabinete, Mnangagwa instalado un reformista clave, Patrick Chinamasa, como ministro de Finanzas en funciones, encargado de combatir la corrupción y volver a colaborar con las instituciones internacionales para desbloquear fondos y aliviar la escasez de liquidez.

El presidente también anunció el ministerio de indigenización se disolverá y el programa se reducirá. Ha propuesto reformas, como exenciones fiscales para las empresas mineras y los agricultores comerciales, con el objetivo de ayudar a las empresas orientadas a la exportación y hacer que Zimbabue gane la tan necesaria moneda fuerte. Mnangagwa también es tomar medidas cambiar la cultura del gobierno hacia la ayuda, en lugar de la inhibición, de las empresas.

Revitalizar la economía de Zimbabue no será tarea fácil. El desafío más importante que hay que resolver es la falta de efectivo en la economía, lo que dificulta que los consumidores realicen transacciones y que las empresas importen productos. Sin su propia moneda, Zimbabue depende del USD para más del 90% de transacciones, pero la caída de las exportaciones significa que el dinero escasea.

Además, al haber dejado de pagar sus deudas con regularidad, pocas instituciones internacionales están dispuestas a prestar al gobierno, lo que lo obliga a depender de bancos locales mal capitalizados. Esto ha dejado poco crédito para el sector privado del país, lo que ha ejercido un efecto amortiguador en la actividad empresarial y el crecimiento.

El progreso en la resolución de estos problemas será lento y gradual. Tras asumir el cargo, por ejemplo, Mnangagwa con éxito negociado con el Banco Africano de Exportación e Importación para apoyar a los importadores, así como 300 millones de dólares estadounidenses en nuevas garantías para que el banco central pueda aumentar la impresión de «billetes de bonos», una moneda sustituta que a nivel local tiene el mismo valor que el dólar estadounidense.

Si bien estas medidas proporcionarán un cierto alivio temporal, la aceleración del crecimiento requerirá que Mnangagwa convenza a instituciones como el Banco Africano de Desarrollo y el Banco Mundial (a los que Zimbabue todavía debe 1.700 millones de dólares estadounidenses en atrasos) de que el gobierno es ahora un prestatario confiable. Solo entonces Zimbabue podrá acceder al crédito que necesita para volver a inflar la economía, y esto podría llevar varios años.

¿Dónde están las oportunidades?

A medida que las reformas de Mnangagwa comiencen a estabilizar gradualmente la economía, surgirán importantes oportunidades en una variedad de sectores y segmentos, tanto formales como informales, para las empresas que desean expandirse en este mercado relativamente desatendido, pero con un alto potencial. Zimbabue sigue albergando una clase atractiva de consumidores relativamente adinerados, incluidos los funcionarios públicos que se han beneficiado del régimen de Mugabe.

En un viaje de investigación reciente a Harare, nos sorprendieron las oportunidades de negocio que aún existen en la economía, a pesar de las dificultades a las que se ha enfrentado el país en los últimos años.

Empresas orientadas al consumidor: Cualquier empresa que entre en el mercado ofreciendo productos de estilo de vida y bienes de consumo podría beneficiarse de una demanda que no se ha satisfecho durante años. Por ejemplo, tras abrir su primera tienda en 2014, la cadena de comida rápida KFC recientemente abrió su quinta sucursal en el país. La cadena de restaurantes sudafricana Ocean Basket también abrió sus puertas en Harare en 2015 para atender a la élite urbana adinerada. Si la clase media se beneficia de la mejora de las condiciones económicas y de un mejor acceso al efectivo, es probable que la demanda de los consumidores aumente.

Los consumidores de bajos ingresos también representan una oportunidad lucrativa. Por ejemplo, cuando las tiendas minoristas formales del país cerraban tras la crisis política y económica de 2013 y se realizaban más transacciones en pequeñas tiendas y puestos callejeros informales, Unilever estableció una planta de fabricación en Zimbabue. La firma nos dijo que, en esa época, Zimbabue era uno de los países con mejores resultados para la firma en el sur de África. Unilever prospera en entornos informales al vender paquetes más pequeños con un coste unitario bajo (pero con márgenes más altos).

Una afluencia de capital también podría provocar una reactivación del sector minorista formal (por ejemplo, supermercados, centros comerciales) en los próximos años, ya que no es necesario construir la infraestructura desde cero. Esto significa que sería bastante fácil para las industrias orientadas al consumidor tener acceso a los consumidores.

Tecnología : A los proveedores de soluciones de banca móvil y transferencias de efectivo les va particularmente bien en la economía debido al régimen de cambio multidivisa del país y a la baja disponibilidad de dólares estadounidenses. Recientemente, el Bitcoin se ha hecho popular en el país y la moneda digital cotizó a 13 000 USD en octubre (en ese momento, aproximadamente un 50% más que el precio mundial del Bitcoin). Consumidores usar bitcoins para pagar los coches importados, entre otras compras.

La mayor empresa de telecomunicaciones de Zimbabue, Econet Wireless, ha tenido éxito con su plataforma de pagos en línea que ayuda a los zimbabuenses a gestionar los desafíos de su sistema multidivisa. Econet facilita la obtención de cambios en efectivo para artículos que cuestan menos de 1 USD al permitir a los clientes realizar pequeñas transacciones de forma electrónica a través de su teléfono móvil.

También habrá una gran demanda de soluciones tecnológicas que ayuden a acelerar las mejoras de la decadente infraestructura de Zimbabue. A estas alturas, los zimbabuenses conocen bien el uso de las innovaciones tecnológicas para resolver los desafíos de la vida diaria, y cualquier empresa que pueda ofrecerles soluciones prácticas para acceder a la financiación, reconstruir la infraestructura y facilitar la distribución probablemente se beneficie en este entorno.

Talento: Zimbabue tiene uno de los sistemas educativos más sólidos de África y, por lo tanto, cuenta con una gran cantidad de talentos de alto calibre, lo que significa que es relativamente fácil para las empresas encontrar gente local que dirija sus operaciones. Por ejemplo, Deloitte amplió su oficina de Harare hasta convertirla en un centro de África Central debido a la gran reserva de talentos. Sin embargo, en los últimos años, muchos zimbabuenses altamente cualificados han emigrado a la vecina Sudáfrica. Dado el de Sudáfrica economía estancada, los zimbabuenses cualificados y con experiencia podrían regresar a sus hogares a medida que el entorno político se estabilice y las oportunidades de empleo para ellos se expandan con la mejora de la economía.

Agricultura: El sector agrícola, uno de los pilares de la economía, será una prioridad importante dada su importancia como sector de exportación que genera divisas extranjeras. Las reformas introducidas recientemente para dar a las empresas agrícolas un mejor acceso a la financiación tienen como objetivo ayudar a los agricultores a comprar e importar equipos para aumentar su producción, y esto podría ser una bendición para los fabricantes mundiales. Es probable que la maquinaria, las semillas y los sistemas de riego experimenten un aumento de la demanda.

A largo plazo, la administración de Mnangagwa buscará mejorar áreas como la degradada infraestructura del país y el mal equipado sistema de salud pública, que se han visto afectados por la falta de fondos. Cuando esto ocurra, generará oportunidades considerables para las empresas de salud y construcción. Sin embargo, las prioridades inmediatas del gobierno son saldar sus deudas y prestar servicios básicos.

Pero si la economía de Zimbabue mejora, si su entorno operativo pasa a ser menos riesgoso y se restablece la confianza en el gobierno, es probable que los inversores vuelvan a entrar en el mercado, si se dan las amplias oportunidades y las estructuras existentes que facilitarán relativamente las operaciones allí. Además, la proximidad geográfica de Zimbabue a Sudáfrica hace que el país sea bastante accesible.

Para las empresas que estén dispuestas a asumir algunos riesgos, ahora es el momento de comprar activos locales que, aunque cotizan en USD, siguen siendo bastante baratos debido al riesgo asociado. También es un buen momento para buscar los mejores socios comerciales posibles: están deseosos de invertir, pero puede que no estén disponibles durante mucho tiempo si el interés en el mercado se recupera.

Sin embargo, las empresas deberían mantenerse alejadas de los sectores con altos niveles de interferencia política, como la minería. Aún no está claro qué dirección tomará el nuevo gobierno. Manangagwa, aunque es más pragmático que Mugabe, ha trabajado con Mugabe durante años y opera dentro de un sistema político muy similar.

Lo más importante es que los ejecutivos tienen que seguir de cerca los acontecimientos. Tienen que supervisar los cambios en el mercado de forma continua y ajustar sus estrategias cuando la evolución de la demanda del mercado cambia.