Se busca: Un primer banco nacional de innovación

ARRIBA Michel de Broin, La Maitresse de la Tour Eiffel, 2009, Bola de espejos, 1000 espejos, 7,5 m de diámetro, Jardín de Luxemburgo, París

Algunos economistas describen las iniciativas del gobierno de los Estados Unidos en materia de atención médica, cambio climático y energía como motores de la recuperación. En su opinión, las palancas políticas del estado pueden mejorar la «nueva normalidad».

Una visión tan mecánica de la economía ignora una fuerza poderosa. Desde entonces Alexander Hamilton, la economía estadounidense se ha centrado en las ideas, la experimentación y la exploración: los empresarios imaginan nuevos conceptos y lanzan nuevas empresas; los empresarios diseñan nuevos productos o métodos basados en nuevas ideas; los vendedores conciben nichos para nuevos productos o nuevos nichos para los antiguos; gerentes y consumidores evaluar productos novedosos; y financieros con una visión estratégica que juzgue qué innovaciones respaldar. Históricamente, el dinamismo de la nación (su capacidad y tendencia a innovar) ha traído la inclusión económica al crear numerosos puestos de trabajo. También ha traído una verdadera prosperidad: trabajos atractivos y desafiantes y carreras de autorrealización y autodescubrimiento.

El dinamismo depende de la multiplicidad: variedad entre las nuevas ideas, pluralismo de creencias entre los financieros y diversidad entre los consumidores. Por eso el estado no puede generar el dinamismo que puede generar un sistema de abajo hacia arriba. Piense en una empresa innovadora que trabaje en un contrato gubernamental. Si su supervisor federal no ve potencial en una nueva idea, no se concretará y nadie más la evaluará para detectar su valía. Y cuando una decisión de la agencia gubernamental única se traduce en una mala dirección de los recursos, rara vez habrá otra agencia que actúe de respaldo.

El dinamismo ha estado en declive durante la última década. Los capitalistas de riesgo lamentan la escasez de ideas innovadoras y los inversores lamentan una caída precipitada de sus tasas de rendimiento. Las OPI de empresas respaldadas por capital de riesgo han disminuido constantemente desde los niveles de la década de 1990. La inversión total de riesgo es ahora inferior a 20 000 millones de dólares al año. Los inversores institucionales y los analistas de renta variable presionan ahora a los directores ejecutivos de las empresas públicas para que alcancen objetivos de beneficios en constante crecimiento Esa presión distrae de la creación de valor a largo plazo. Y el sistema de patentes, que al principio fomentó la invención, ahora amenaza a los inventores con una maraña de demandas por infracción.

El sistema financiero actual está ahogando fondos para la innovación. Carece de transparencia y los incentivos para los tomadores de riesgos en las empresas financieras están fundamentalmente desalineados con los intereses de las partes interesadas. Las convenciones contables anticuadas y las divulgaciones inadecuadas hacen que sea imposible evaluar los modelos de negocio y los riesgos de las empresas financieras. Los recursos excesivos se asignan a la negociación por cuenta propia, a los préstamos a consumidores sobreapalancados, al arbitraje reglamentario y a la ingeniería financiera de bajo valor añadido. La financiación del desarrollo de la innovación pasa a segundo plano. Cualesquiera que sean las autorreformas y las reformas regulatorias que se estén trabajando actualmente, no creemos que sean propensas a restaurar los viejos tiempos de antaño, cuando los bancos prestaban e invertían en empresas, dirigiendo las transformaciones económicas de finales del siglo XIX y principios del XX.

En la próxima década, la insuficiencia del sistema financiero se volverá más evidente. Las oportunidades en tecnologías limpias y nanotecnología requieren inversiones a gran escala y largo plazo. Desafortunadamente, la mayoría de las empresas financieras carecen de la experiencia para invertir en empresas empresariales a una escala suficiente, ahora que se ha formado a una generación de profesionales financieros para centrarse en otros ámbitos. A menos que algo cambie, la brecha en los fondos para la innovación empresarial seguirá aumentando.

Un país económicamente avanzado no satisface las necesidades de prosperidad y realización de su pueblo si no examina sus instituciones, actitudes y creencias en busca de formas de apuntalar su dinamismo. La innovación empresarial debe declararse un objetivo de política pública, uno al menos tan importante como impulsar la propiedad de la vivienda y la agricultura.

Para impulsar la innovación, proponemos la creación de una empresa patrocinada por el gobierno: el Primer Banco Nacional de Innovación (FNBI). La institución que imaginamos se estructuraría como una red de bancos «mercantiles» que invierten en proyectos innovadores y prestan préstamos a ellos, y tendría algunas características de Sistema de créditos agrícolas en los Estados Unidos. Un brazo de financiación dedicado recaudaría dinero en los mercados de capitales mundiales a tasas atractivas, gracias a la constitución de la FNBI como empresa patrocinada por el gobierno y a las economías de escala. Los bancos pasarían estos fondos a los empresarios a tasas proporcionales al riesgo de sus proyectos, a juzgar por los funcionarios cualificados de préstamos e inversiones. A diferencia de las instituciones financieras actuales, estos bancos se dedicarían por completo a invertir o prestar «basadas en las relaciones» en empresas empresariales en diversos sectores y regiones. Desde el principio, se capitalizarían adecuadamente para reflejar las características de riesgo/rentabilidad de la inversión y el préstamo a los emprendedores. Gracias a una divulgación exhaustiva basada en el riesgo, surgiría una supervisión y transparencia estrictas. Eso fomentaría decisiones empresariales sensatas, una gestión de riesgos competente e incentivos bien alineados. Por supuesto, se debe hacer todo lo posible para mantener al FNBI libre del mecenazgo político y de las presiones populares.

Los Estados Unidos no se enfrentan a ningún desafío más urgente que reactivar su dinamismo económico.

Los Estados Unidos no se enfrentan a ningún desafío más urgente que reactivar su dinamismo económico. Hacerlo requerirá una reestructuración del sistema financiero para que, una vez más, el capital global se dirija a proyectos empresariales arriesgados.