El dilema del fundador: ¿vender o no vender?

Hace poco hicimos una encuesta informal a algunos de nuestros colegas de capital riesgo. Nos preguntamos: «¿Qué decisiones de encrucijada son las más comunes y desafiantes para los emprendedores a lo largo del viaje de creación de empresas?»

Las respuestas más comunes a esta pregunta abierta fueron si realizar una inversión y vender la empresa. Para algunos, la decisión de tomar OPM (el dinero de otras personas) es el principio de la decisión de vender. Así que es una encrucijada similar, que implica una compensación entre el control y la creación de valor. Lo es, como profesor de la Escuela de Negocios de Harvard Noam Wasserman lo ha denominado perfectamente el dilema de «Los ricos contra el rey».

Si los fundadores terminan en una encrucijada al intentar decidir si vender su negocio, una de las primeras cosas que se dan cuenta es que se trata de una de esas cosas que entran en la categoría de «problemas de clase alta». Dicho esto, he aquí algunas preguntas e ideas que un fundador puede hacer o reflexionar para ayudar a determinar si tiene sentido vender:
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1. ¿Necesita vender?**
Puede evitar este problema por completo invirtiendo astutamente en activos con valor a largo plazo y, por lo tanto, períodos de retención extremadamente largos. Compre cosas con un flujo de caja sólido y, en teoría, con el potencial de «guardar para siempre». Una mentalidad de creación de valor a largo plazo tiende a crear menos problemas en el momento de la salida para los inversores que una mentalidad de captura de valor a corto plazo.

2. ¿Está intentando maximizar demasiado el valor? Y aunque lo haga, ¿realmente importará?
El tópico lo dice mejor: los cerdos hambrientos pueden engordar, pero a los codiciosos los sacrifican. No sea el primero. No tiene sentido lanzarse por hasta el último centavo. Calcule la diferencia entre lo que seguramente recibirá ahora y el mejor escenario realista de lo que podría conseguir. Una vez hecho eso, tenga en cuenta el valor temporal de su dinero. Es decir, estime cuánto crecerá el dinero que reciba ahora y compare esa cifra con la cantidad que espera conseguir en el mejor de los casos. Intentar cronometrar perfectamente el pico es absurdo.

3. ¿Puede sacar algunas fichas de la mesa mientras permanece en el juego?
Como dijo una vez J.P. Morgan: «Gané todo mi dinero vendiendo demasiado pronto». Ya sea mediante un dividendo, un resumen o la venta de una parte de sus acciones en una empresa, si tiene la oportunidad de conseguir algo de liquidez, analice detenidamente y seriamente si esa opción tiene sentido.

4. ¿Cuál es el contexto del mercado?
Si mucha gente compra, puede que sea el momento de considerar la posibilidad de vender. Tras haber vivido el auge y la caída de las punto.com, una lección atemporal que queda es que si todo el mundo jadea por meterse en algo, puede que sea hora de irse. Pregúntese si se trata de un mercado de compradores o de vendedores.

5. ¿De verdad quiere vender?
En última instancia, se trata tanto de lo que quiera hacer personalmente como de la cantidad en dólares que pueda conseguir. ¿Será un placer vender porque podrá dedicarse a una nueva empresa? ¿O sentirá que ha «agotado las entradas», que no solo podría haber hecho más con este negocio, sino que es lo que le encanta hacer? ¿Confunde vender con querer un papel diferente? Es decir, ¿quiere dejar el día a día pero seguir siendo propietario? Si ese es el caso, contrate a alguien.

Separe sus motivaciones financieras para vender de las no financieras y anótelas o discútalas con un asesor o mentor cercano. Es difícil desglosar las razones, pero hacerlo además de responder a cada una de estas preguntas ayudará a aclarar esta encrucijada.