El capital inicial se está extendiendo por los EE. UU.

Las empresas emergentes tienen aparentemente nunca ha sido más popular, especialmente en los EE. UU. Tal vez haya algo en el espíritu estadounidense que atraiga a ponerse en marcha por su cuenta, o quizás sea que la conectividad a Internet y la computación en nube teóricamente han permitido crear y hacer crecer negocios escalables desde casi cualquier lugar. A los inversores les gusta Steve Case y Brad Feld están apostando por empresas ajenas a Silicon Valley, pronosticando que «el ascenso del resto» igualará geográficamente el campo de juego empresarial y hará comunidades de empresas emergentes más frecuente en todo el país.

Pero, ¿qué dicen los números? ¿Se están formando realmente centros de empresas emergentes en todos los EE. UU.? Para empezar a responder a esta pregunta, analicé los datos de un pequeño subconjunto de empresas empresariales en fase inicial que se centran en el alto crecimiento, las que reciben financiación de capital riesgo. Agregué las operaciones de capital riesgo para cada área metropolitana de EE. UU. (381 en este caso) al año entre 2009 y 2014, basándome únicamente en la «primera financiación» o las rondas iniciales de inversiones de riesgo profesionales (las más relacionadas con la creación de empresas).

Este análisis demuestra que, si bien un puñado de ciudades conocidas siguen dominando el panorama del emprendimiento respaldado por empresas en fase inicial, otras ciudades se han puesto al día no es trivial.

El siguiente gráfico muestra el número de primeras rondas de financiación de los capitalistas de riesgo y el total de dólares invertidos. Confirma el hecho bastante conocido de que las operaciones de capital riesgo en fase inicial están en auge: el número de primeras financiaciones aumentó un 150% entre 2009 y 2012, antes de estabilizarse en 2013 y revertir parte en 2014.

Los dólares nominales invertidos aumentaron con menos rapidez que el número de operaciones, ya que las empresas necesitaban inversiones más pequeñas para despegar. El tamaño medio de las operaciones tuvo una tendencia a la baja cada año desde 2009, hasta que volvió a subir en 2014.

Así que, cada vez más empresas reciben financiación inicial de capitalistas de riesgo, pero volviendo a la pregunta que nos ocupa: ¿cómo se distribuye este auge geográficamente?

El siguiente gráfico muestra la participación de las áreas metropolitanas de EE. UU. según el número de primeras financiaciones recibidas al año en 2009 frente a en 2014. Los datos muestran un fuerte aumento en la proporción de ciudades que reciben al menos algo de capital riesgo de primera ronda. Dos tercios de las áreas metropolitanas no recibieron ningún acuerdo de riesgo de primera ronda en 2009. Cinco años después, esa cifra cayó a poco más de la mitad.

Además, la proporción de áreas metropolitanas que recibieron la primera financiación aumentó en cada una de las categorías de recuento de ofertas. Un número considerable de áreas metropolitanas no solo están pasando de cero acuerdos iniciales a un solo acuerdo, sino que un número considerable está pasando de un acuerdo a unos pocos y de unos pocos a muchos.

A pesar de este progreso, el capital riesgo sigue muy concentrado en un puñado de áreas metropolitanas y las operaciones en fase inicial no son la excepción. Incluso en 2014, la gran mayoría de las ciudades (el 83%) recibieron cinco o menos fondos iniciales de capital riesgo. Por eso, es necesario analizar más de cerca la parte superior de la distribución.

El siguiente gráfico muestra la participación en las operaciones de primera financiación y los dólares que se destinan al 5% más importante de las áreas metropolitanas para este tipo de operaciones de riesgo. Está claro que hay una enorme cantidad de actividad de capital riesgo en un número reducido de ciudades. Aproximadamente siete de cada diez ofertas iniciales y más de cinco de cada seis dólares de la primera ronda van al 5% de las ciudades más importantes.

También hay cierta divergencia entre la participación en las primeras operaciones de financiación y los dólares a lo largo de este período de cinco años. Aunque es sutil, hay una clara disminución en las operaciones de primera ronda que van al 5% más importante de las áreas metropolitanas con el tiempo y, al mismo tiempo, hay un aumento en la participación del dinero de inversión que va a parar a lo más alto de la distribución, especialmente en los últimos dos años.

Esto sugiere que las operaciones en fase inicial son más importantes en las principales ciudades de capital riesgo y plantea la pregunta: ¿por qué el tamaño medio de las operaciones en las principales ciudades de capital riesgo aumenta tanto desde 2012? No tengo la respuesta, pero sí que merece una mayor exploración.

En resumen, los datos cuentan una historia bastante clara que parece confirmar la narrativa de que «las empresas emergentes centradas en el crecimiento se están extendiendo por todo el país geográficamente»: la financiación que prioriza el capital riesgo está llegando a más regiones de los Estados Unidos y las que anteriormente recibían al menos algo de capital riesgo parecen recibir más financiación para empresas en fase inicial.

Si bien la mayoría del capital riesgo que se financia por primera vez sigue yendo a parar a un número pequeño de áreas metropolitanas —más aún si se mide por la cantidad de capital invertido—, la base de la pirámide se amplía y varias ciudades participan en la acción.

Estas ciudades no competirán pronto con Silicon Valley ni siquiera con Nueva York o Boston. Aun así, en mi opinión, es un avance positivo. La presencia de empresas en una región que logra un crecimiento muy alto puede impulsar en general las oportunidades de ingresos y empleo, no solo para quienes participan directamente, sino para todos los participantes de la economía local.