Cuidado con los US GAAP

¿La empresa obtiene beneficios o pérdidas? Sin duda, es una pregunta importante para los gerentes, los inversores, los banqueros y los consejos de administración (a los inversores les gustaría comprar acciones de una empresa rentable y los bancos preferirían prestarle dinero). Pero, sorprendentemente, esta pregunta es cada vez más difícil de responder. El número final de las cuentas de resultados, que muestra una ganancia o una pérdida, se calcula después de tantas deducciones y ajustes que no garantiza la rentabilidad básica de la empresa. Para agravar esta evolución, está el hecho de que, junto con las ganancias basadas en los principios de contabilidad generalmente aceptados (US GAAP), las empresas declaran cada vez más un número llamado No según los PCGA o proforma ganancias.

US GAAP es un término elegante para las normas y reglamentos de contabilidad. No establecido en los PCGA, como su nombre indica, es un número de beneficio basado en cálculos que no siguen las normas de contabilidad. Terminado El 95% del S&P 500 las empresas declaran ganancias según los PCGA y no GAAP, lo que demuestra su amplia prevalencia. Aquí explicaremos las ventajas y desventajas, así como los motivos por los que se informa cada vez más de cifras ajenas a los PCGA.

Los beneficios no establecidos en los PCGA son una versión personalizada de los beneficios que se calculan después de excluir los componentes de los beneficios que no requieren pagos en efectivo o que no son importantes para entender el valor futuro de la empresa. Las empresas declaran primero sus ganancias según los PCGA. Luego detallan cada artículo que se sumó o restó de las ganancias según los PCGA para llegar a las ganancias no establecidas en los PCGA.

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La información ajena a los PCGA puede cambiar totalmente el panorama de la rentabilidad de una empresa. Por ejemplo, en el ejercicio fiscal 2019, Pinterest registró pérdidas de 1360 millones de dólares. Eso convirtió esa pérdida en un beneficio no establecido en los PCGA de 17 millones de dólares ajustando ciertos costes. La conversión de pérdidas en beneficios es cada vez más común en las empresas de todos los tamaños. Datos recopilados a mano de 2010 a 2019 muestra que casi una quinta parte de las empresas que declaran pérdidas según los PCGA convierten sus pérdidas según los PCGA en una cifra positiva no establecida en los PCGA.

¿Cuáles son las razones del aumento del uso de números ajenos a los PCGA? En nuestra anterior HBR artículos, afirmamos que los estados financieros son cada vez menos útiles para evaluar el desempeño de una empresa. Los pilares de una empresa moderna son las inversiones en investigación y desarrollo (I+D), la marca, las relaciones con los clientes, los datos y el software computarizados y el capital humano. El propósito económico de estas inversiones intangibles no es diferente del de las fábricas y edificios de una empresa industrial. Sin embargo, estas inversiones intangibles se tratan como gastos al calcular los beneficios y no como activos. Cuanto más invierta una empresa en mejorar sus beneficios futuros mediante inversiones en conocimiento, mayores serán las pérdidas declaradas. El número final se convierte así en un indicador inexacto de la rentabilidad futura. Por lo tanto, muchas firmas presentan un número ajeno a los PCGA sumando los gastos intangibles. Por ejemplo, Vonage presentó un» ingresos de explotación previos a la comercialización» y Groupon presentó un» ingresos operativos ajustados del segmento consolidado» excluyendo los costes de marketing, con el argumento de que eran inversiones, no gastos.

Además, hay tres deducciones importantes que podrían distorsionar el panorama de la rentabilidad básica: los gastos de opciones sobre acciones, la amortización de los intangibles adquiridos y los cargos de reestructuración. Las empresas pagan cada vez más compensaciones a sus empleados mediante acciones y opciones sobre acciones en lugar de salarios regulares y bonificaciones en efectivo basadas en el rendimiento. De hecho, compensación basada en acciones ahora contribuye con el 70% de la compensación total a un CEO. Los PCGA exigen que los costes de la compensación basada en acciones se deduzcan en el cálculo de los beneficios. Sin embargo, la compensación basada en acciones no impone pagos en efectivo. Por el contrario, cuando los empleados ejercen sus opciones sobre acciones, las empresas podrían ahorrar hasta un 10% de sus pagos de impuestos. Por lo tanto, muchas firmas declaran sus ganancias no establecidas en los PCGA sumando los gastos de las opciones sobre acciones, declarando así un número que, según afirman, representa mejor los beneficios en efectivo. Por ejemplo, Roku convirtió su pérdida de 15 millones de dólares en una cifra positiva al excluir 26 millones de dólares en compensación bursátil.

La adquisición de otras empresas se ha convertido en el método de crecimiento favorito de las empresas modernas. Una gran parte del precio que se paga por la adquisición es por activos intangibles. Por ejemplo, Facebook pagó 17 000 millones de dólares por WhatsApp, en su totalidad por sus activos intangibles. Las empresas deben comprobar cada año si el intangible adquirido sigue valiendo su valor original. Si no, la reducción del valor debe ser deducido en el cálculo de los beneficios según los PCGA, a pesar de que no tiene ningún efecto en el saldo de caja de la empresa. Esas cancelaciones no son intrascendentes. GE grabó una cancelación de 22 000 millones de dólares en solo un año. Cualquier número de pérdidas o ganancias que se calcule tras deducir esa cantidad no se puede utilizar para predecir los beneficios futuros porque las empresas no registran esas cancelaciones todos los años. Por lo tanto, las empresas suelen volver a añadir esa deducción para declarar un nuevo número no establecido en los PCGA (consulte Amazon, por ejemplo).

Otro área importante son los costes de reestructuración y las pérdidas por la venta de activos. Como hemos argumentado en un artículo anterior, el ritmo de la destrucción creativa empresarial ha aumentado. El progreso tecnológico se acelera y los productos y las empresas quedan obsoletos más rápido. Como resultado, las empresas cierran segmentos de negocio no remunerativos con más frecuencia, venden esos activos con pérdidas y pagan una indemnización a los trabajadores. Esos costes se deducen correctamente de los beneficios de los PCGA. Sin embargo, las reestructuraciones no se producen todos los años. Los beneficios calculados tras deducir las partidas únicas no son útiles para pronosticar el futuro. Por lo tanto, las empresas suelen declarar beneficios proforma que excluyen esos costes de reestructuración, tipo Logitech y Lowes lo hizo.

Las empresas suelen reportar beneficios no establecidos en los PCGA más altos que en los PCGA. ¿La información de números ajenos a los PCGA es informativa para los inversores o las empresas la utilizan para engañarlos? La investigación sigue dividida sobre este tema. Algunos estudios muestran que los inversores y analistas encuentran beneficios proforma para ser informativo para determinar la rentabilidad principal de una empresa, especialmente para pérdida firmas. Los consejos de administración utilizan los ingresos proforma para determinar en función del desempeño bonificaciones para directores ejecutivos, lo que, a pesar de provocar un pago más alto, podría beneficiar a los accionistas. Por ejemplo, un CEO podría posponer el cierre de una empresa que genere pérdidas porque hacerlo reduciría su bonificación basada en los PCGA y perjudicaría aún más a los accionistas.

Pero otros estudios afirman que las empresas solo ofrecen beneficios proforma para oportunistamente reportar mayores beneficios. Algunas exclusiones de las ganancias proforma no son solo partidas únicas, sino que también afectan al rendimiento futuro. Las empresas también podrían excluir los elementos negativos de cumplir con las expectativas de los inversores de beneficios. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) desaprueba la presentación de beneficios proforma. presidente de la SEC Mary Jo White dijo una vez: «A sus amigos de relaciones con los inversores, a su CFO, les encantan las medidas ajenas a los PCGA porque cuentan una historia mejor», pero «nos preocupan mucho en ese ámbito».

Las limitaciones en la información financiera no harán más que aumentar con el tiempo y los cambios en las normas de contabilidad para mitigar esas limitaciones no se producirán pronto. Apoyamos la opinión de que, cuando proceda, los gerentes deben declarar los beneficios proforma detallando y explicando el motivo de cada exclusión. La información adicional no debería perjudicar a nadie. Con esa información, los inversores pueden formarse su propia opinión sobre la rentabilidad de una empresa sumando o restando los elementos que consideren más adecuados. Si un inversor no cree en los beneficios proforma, puede hacer caso omiso de los beneficios no establecidos en los PCGA y tener en cuenta únicamente los beneficios según los PCGA.