¿Su empresa familiar va por el camino del crecimiento?

Durante muchos años, Bethany no hizo muchas preguntas sobre su empresa familiar, una exitosa empresa de tecnología de tercera generación.* Bethany había seguido una carrera como educadora fuera de la empresa familiar, pero estaba orgullosa del rápido y rentable crecimiento de la empresa bajo el liderazgo de su tío. Confiaba en que él tomaría las decisiones correctas tanto para la empresa como para la familia. Históricamente, la empresa había creado mucho valor sobre el papel para los propietarios, pero había distribuido dividendos relativamente pequeños.

Cuando su tío decidió entregar las riendas al primer CEO no familiar, Bethany supo que había llegado el momento de comprometerse más como propietaria, pero no estaba segura de cómo hacerlo. El negocio estaba prosperando y había empezado a generar efectivo, mucho dinero. Ahora, el consejo de administración y el nuevo CEO pedían orientación sobre la pregunta más fundamental para cualquier empresa:¿Qué quieren los propietarios de su negocio?

Cuando Bethany le pidió al CFO que la pusiera al día con las finanzas, él le trajo una carpeta gruesa llena de informes en letra pequeña y procedió a recitar términos, números y «KPI» financieros que eran difíciles de seguir. «Una tontería financiera», nos dijo más tarde. Bethany no entendía cómo esos números podían ayudarla, como propietaria, a influir en las decisiones. Sabía que necesitaba una forma de superar el desorden financiero y encontrar un punto de apoyo para empezar su viaje.

La experiencia de Bethany es común entre los propietarios de familias que no trabajan en su negocio pero aun así quieren ser propietarios comprometidos. La buena noticia es que no tienen que ponerse al día con esos voluminosos informes. Creemos que los propietarios pueden empezar por centrarse en un solo número: la tasa de reinversión. Por «tasa de reinversión», nos referimos al porcentaje de todos los beneficios que se reinvierten en el negocio tradicional o en nuevas empresas, en lugar de distribuirse a los propietarios. Hemos visto a las familias utilizar diferentes nombres para «tasa de reinversión», como DCF (flujo de caja distribuible). Y hemos visto ligeras variaciones en la forma en que se calcula la tasa de reinversión. Pero en esencia miden lo mismo: la decisión de vital importancia que toman los propietarios sobre cuánto reinvertir y cuánto distribuir.

Ningún otro número expresa mejor la intención de los propietarios. La tasa de reinversión es la respuesta —explícita o implícitamente— a la pregunta de: ¿Qué tan comprometidos estamos, como propietarios, a reinvertir nuestro capital en este negocio juntos? Cuando las empresas familiares comienzan a centrarse en la tasa de reinversión, más que en las ganancias o los dividendos, se centran en el propósito («¿Por qué somos propietarios de estos activos juntos?») y la rentabilidad de la inversión («¿Cómo podría la empresa utilizar estos fondos?») , en lugar de una fuente de ingresos para los dividendos («¿Qué me dan?»). La tasa de reinversión puede indicar si su empresa familiar va por la senda del crecimiento sostenible o corre el riesgo de desangrarse. Y lo mejor de todo es que no necesita participar en las operaciones diarias ni tener un título en finanzas corporativas para entender la tasa de reinversión.

Por qué es tan importante la tasa de reinversión

En muchos negocios de primera generación en los que un fundador intenta construir un legado para su familia, solemos ver tasas de reinversión del 95% o más. Casi todo el efectivo disponible se reinvierte en el negocio. Desde el principio, esos propietarios reinvierten mucho para hacer crecer un negocio grande y próspero.

En un caso extremo, conocemos a un exitoso fundador de una empresa inmobiliaria de la ciudad de Nueva York que, a pesar de hacer crecer un negocio con un valor de más de 30 millones de dólares, vivió en un piso de dos habitaciones en Queens, nunca cobró dividendos y rara vez cobró un salario. Vivían en gran medida de los ingresos de su cónyuge. Quería reinvertir todo lo que podía, y lo hizo. En una analogía empresarial no familiar, muchas empresas de tecnología de alto crecimiento no pagan dividendos durante muchos años durante su fase de alto crecimiento. Su tasa de reinversión suele ser del 100%. Al igual que el fundador de Queens, su intención es priorizar el crecimiento.

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Insight Center Collection

Executing a Growth Strategy

What value creation means today.

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En el otro extremo, hemos visto algunas empresas familiares con una tasa de reinversión cercana al 0%. Teníamos un cliente que era propietario de una fabulosa marca de servicios al consumidor con grandes perspectivas de crecimiento. Sin embargo, los propietarios (hermanos que habían hecho crecer el negocio que su padre había creado) estaban atrapados en un conflicto familiar constante y destructivo. Después de años de intentar trabajar y ser propietarios de este negocio juntos, al final tomaron la decisión de contratar todos los fondos posibles para diversificarse y alejarse unos de otros. Fijaron su tasa de reinversión cerca de cero. Creían que si eran propietarios de la empresa juntos, acabarían siendo objeto de demandas destructivas (varias de las cuales estaban amenazadas) que pondrían en riesgo el futuro de su empresa de propiedad conjunta. Convirtieron su negocio en una «fuente de ingresos» que ordeñaron, y se pusieron en el camino de la venta final del negocio a otros propietarios. Esta decisión significó que priorizaron aumentar su patrimonio personal antes que el de la empresa.

La mayoría de los propietarios de etapas posteriores no viven en estos extremos. Pero el lugar donde fijan la tasa de reinversión sigue siendo la mejor señal de sus intenciones para el negocio a largo plazo. A menudo vemos que surge una tensión natural en las empresas familiares multigeneracionales en etapas posteriores entre los propietarios, los operadores y la dirección (que normalmente prefieren que se reinvierta más en la empresa) y los propietarios que no participan en el día a día de la empresa (que tal vez quieran más flujo de caja de la empresa, ya sea para obtener ingresos o para reinvertirlo en otros lugares).

No es raro que los beneficiarios de tercera generación reciban dividendos nulos o bajos porque los propietarios están intentando respetar la intención del fundador o las estructuras fiduciarias que devuelven la mayoría de los beneficios a la empresa. Por ejemplo, conocemos a los propietarios de una empresa familiar con un valor superior a 100 millones de dólares que reciben casi ningún beneficio financiero anual. Fijar una tasa de reinversión demasiado alta puede hacer que los propietarios se pregunten: «¿De qué sirve ser propietario de este negocio familiar de todos modos?» Son ricos en el papel, pero no en el día a día, y comienzan a sentir poca propiedad psicológica de su negocio familiar. Hemos visto a menudo que esto lleva a solicitudes de venta del negocio o de salidas individuales.

A largo plazo, ninguno de los dos extremos es saludable para la mayoría de las empresas familiares.

Cómo fijar la tasa de reinversión adecuada para su empresa familiar

Entonces, ¿cómo determina la tasa de reinversión adecuada para su empresa familiar? Muchos grupos de propietarios sienten la tensión por mantener bajos los dividendos. A menudo quieren transmitir al menos tanta riqueza por persona a la próxima generación como la que han experimentado. Para ello, la mayoría de las empresas familiares necesitan crecer un 5% anual en términos reales durante todo el tiempo (según el número de niños de la próxima generación). Este crecimiento normalmente requiere una reinversión sustancial y sostenida.

En nuestra base de clientes, hemos descubierto que las empresas familiares sanas y multigeneracionales suelen fijar una tasa de reinversión de entre el 75 y el 90%, lo que equilibra los objetivos de crecimiento continuo y permite a los propietarios disfrutar de parte del patrimonio que están creando. En otras palabras, los propietarios se comprometen a proporcionar a la empresa suficiente «oxígeno» para crecer a largo plazo y, al mismo tiempo, a permitir el crecimiento de un patrimonio familiar diferenciado fuera de la empresa. Si los propietarios fijan una tasa de reinversión inferior al 75%, normalmente es señal de su intención de diversificarse más allá de su empresa familiar, en lugar de reinvertir en su futuro.

La tasa de reinversión está en el centro de lo que llamamos «estrategia del propietario», la expresión de su propósito y sus objetivos como propietario. Los propietarios efectivos deciden juntos cómo equilibrar las compensaciones entre sus objetivos de crecimiento de la empresa, la liquidez para sí mismos y el deseo de mantener el control de la forma en que la empresa refleja los valores de su familia. A diferencia de las empresas públicas que deben centrarse en maximizar el crecimiento del valor de sus acciones, las empresas familiares privadas pueden optar por definir el éxito en sus propios términos. La tasa de reinversión es fundamental para la estrategia de los propietarios: Esto es lo que priorizamos y estas son las concesiones que estamos dispuestos a hacer.

Por supuesto, cada empresa tiene una tasa de reinversión de facto. Puede hacer un seguimiento de cuánto han reinvertido en la empresa después de los hechos. Pero no centrarse y tomar una decisión deliberada sobre cuánto debe reinvertirse en el negocio para reflejar las prioridades de los propietarios de la familia puede traer algunos resultados no deseados.

Con este control estratégico, puede mantener conversaciones productivas entre los propietarios (y luego con el consejo de administración y el equipo directivo) sobre cuáles son sus intenciones para la empresa. Estas son las preguntas que deben hacerse los propietarios de negocios:

1. ¿Cuál es nuestra tasa de reinversión histórica? Puede que no lo haya configurado conscientemente, pero tiene uno. ¿Qué dice este número sobre las intenciones anteriores de los propietarios?
2. ¿Cuáles son las implicaciones del número tal como está fijado ahora? ¿Su tasa de reinversión actual lleva a propietarios descontentos? ¿Negocios con falta de inversión? ¿Inversión empresarial desperdiciada?
3. ¿Qué queremos como propietarios? Un análisis sobre la estrategia de su propietario y las concesiones que está dispuesto a hacer es esencial para determinar la tasa de reinversión adecuada para su empresa. ¿Están alineados los propietarios? ¿La tarifa refleja un acuerdo compartido sobre los objetivos de los propietarios?
4. ¿Qué implicaría cambiar la tasa de reinversión? La tasa de reinversión suele ser una decisión reservada a los grupos de propietarios. No espere que todos los propietarios se alineen rápidamente, ya que es probable que tenga diferentes objetivos y experiencias. ¿Puede conseguir que la mayoría o incluso la supermayoría de los propietarios estén de acuerdo con usted?

Una vez que haya resuelto estas preguntas como propietario, podrá empezar a compartir sus ideas con el consejo de administración y el equipo directivo. Determine su reacción ante el cambio de la tasa de reinversión. Pregúntele qué harían con un tipo más alto para hacerse una idea de cómo y hacia dónde guiarían el crecimiento a largo plazo de la empresa. Y por último, cuando haya tomado su decisión sobre la tasa de reinversión, establezca un ciclo de seguimiento y aprendizaje. Revise la decisión anualmente con los propietarios y la junta.

El poder de su tasa de reinversión

Cuando Bethany entendió lo que puede ser una tasa de reinversión como herramienta poderosa, empezó a ver dónde podía añadir más valor a su empresa familiar como propietario. Quería que el negocio siguiera creciendo y se comprometió a mantener una tasa de reinversión alta para demostrar y apoyar esa intención. Tras mucho debate, los demás propietarios estuvieron de acuerdo.

Entender que estaba optando explícitamente por reinvertir su capital en el negocio para crecer también le dio el incentivo para entender mejor cómo se invertiría y hacer un seguimiento de su progreso. La junta también estaba llena de energía. Tras la jubilación del tío, por fin tenían una idea clara de lo que querían Bethany y los demás propietarios y el compromiso claro de los propietarios con las concesiones necesarias para hacerlo posible. Tras un período de parálisis, la junta se sintió facultada para crear estrategias y planes para lograr los objetivos de los propietarios. Centrarse en la tasa de reinversión aclaró su compromiso con el crecimiento de la empresa y fue el punto de apoyo que Bethany había necesitado para empezar a ascender hacia una participación más significativa como propietaria.

*Se han cambiado los datos de identificación