¿Qué tan digno de crédito es America, Inc.?

El mes pasado, el gobierno cerró parcialmente durante 16 días con un coste de 24 000 millones de dólares y a los dos días nos quedamos sin dinero para pagar nuestras obligaciones de deuda. La financiación gubernamental actual se agotará en enero. El pueblo estadounidense y el resto del mundo se muestran escépticos ante la posibilidad de que los Estados Unidos puedan poner orden en sus asuntos fiscales.

Pero dejando de lado la política arriesgada, ¿podemos analizar objetivamente el desempeño financiero del país? En lugar de analizar las cifras de la deuda o los dólares gastados en el vacío, también tenemos que juzgar la economía estadounidense de forma relativa. Al fin y al cabo, las empresas se sitúan en los mercados, lo que significa que solo les va bien o mal en comparación con otras del mercado, así como con el mercado en general. En términos financieros, y especialmente en lo que respecta al crédito, los gobiernos no son diferentes. Como CEO de una empresa de crédito, estoy en una posición única para analizar la situación real de los Estados Unidos.

Nos va excepcionalmente bien en comparación con otros gobiernos. Varias agencias clasifican la solvencia del gobierno y, según todas ellas, Estados Unidos es bastante bueno: Moody’s nos califica en lo más alto de la escala con una calificación AAA. Standard & Poor’s rebajó la calificación de EE. UU. a AA+ el año pasado, pero solo dos de las diez economías más grandes del mundo obtienen mejores resultados (Alemania y el Reino Unido). Las dos economías más grandes siguientes, China y Japón, ocupan una posición inferior. Además, Japón tiene aproximadamente el doble de la ratio deuda/PIB que los Estados Unidos.

Por supuesto, los gobiernos son notoriamente ineficientes y muchos dicen que a los Estados Unidos les iría mejor si se gestionara más como una empresa. Si el gobierno fuera una empresa, ¿cómo sería su calificación crediticia? Entran en juego muchos factores para determinar las puntuaciones crediticias y de credibilidad. La escala es importante y se mide en función de factores como los ingresos anuales y el número de empleados. Como entidad grande, los Estados Unidos tendrían calificaciones altas aquí. La longevidad también es importante. Sus 237 años de historia dan a los EE. UU. un legado increíble para una empresa (aunque inferior al de la mayoría de los demás países). Los pagos atrasados y los impagos son los que más perjudican a la calificación crediticia de las empresas, pero el gobierno de los Estados Unidos siempre ha pagado su deuda a tiempo y nunca ha dejado de pagar, a pesar de la postura del Congreso.

¿Qué hay del importe de la deuda en sí? Al comparar el balance de los Estados Unidos con el presupuesto de un hogar, como hacen la mayoría de los políticos, el gobierno parece estar muy sobreapalancado. Pero desde una perspectiva empresarial, simplemente no es así. Muchas empresas exitosas piden dinero prestado para financiar el crecimiento. A veces, piden prestado un montón de dinero. IBM pide prestado aproximadamente el doble de lo que gana al año; GE y Dupont piden préstamos aproximadamente 3 veces cada uno. La relación deuda-ingreso de JP Morgan Chase es de 50 a 1. La ratio deuda/PIB de los Estados Unidos, en comparación, es solo de 1 a 1. Los Estados Unidos están relativamente sin apalancamiento.

Mientras el dinero prestado se utilice para impulsar el crecimiento, endeudarse suele considerarse un negocio inteligente. En los Estados Unidos, históricamente hemos aumentado el gasto público (aunque eso implicara pedir préstamos) en tiempos de depresión o recesión para impulsar la economía. Algunos podrían argumentar que los recientes préstamos del gobierno no se gastaron de una manera que promoviera el crecimiento, pero la conclusión es que el aumento de la deuda nacional, por sí solo, no crea un problema crediticio. Con el crecimiento de la economía de nuevo, los Estados Unidos pueden mantener más deuda.

¿Qué hay de la credibilidad? Las puntuaciones de credibilidad utilizan datos distintos de los financieros para determinar si una empresa se merece la confianza de sus socios y clientes. Los componentes principales de estas puntuaciones incluyen la estabilidad, la transparencia y la confiabilidad. En general, los Estados Unidos ocuparían una buena posición en esos componentes en comparación con otros países. Pero hay un cuarto componente en el que el gobierno se quedaría corto. Es la opinión y se indica mediante elementos como las valoraciones y las reseñas, la cobertura de las noticias y otras medidas cualitativas que determinan lo que la gente piensa de una entidad. Aquí es donde la percepción se convierte en una realidad importante y es evidente que el gobierno de los Estados Unidos tiene un gran problema de percepción.

Este único punto negativo no debería ensombrecer la realidad más amplia. Pero es algo que el Congreso querrá tener en cuenta al acercarnos a la próxima ronda de negociaciones presupuestarias.