El suave impacto de la recesión estadounidense en China

La crisis de liquidez en los Estados Unidos y la probable caída de la economía estadounidense este año hacen que los ejecutivos de Estados Unidos y Europa se esfuercen por diseñar planea superar la crisis. Algunos en Occidente también predicen que una recesión en los Estados Unidos afectará a la economía china. Al fin y al cabo, piensan que si los consumidores y las empresas estadounidenses reducen sus gastos, se producirán recortes en las exportaciones de China. Cuando Estados Unidos estornuda, todo el mundo se resfría.

Es hora de retirar ese viejo dicho. Una desaceleración de la economía estadounidense no tendrá tanto impacto en el continuo y acelerado crecimiento de China. La demanda interna en China, liderada por el repunte de la construcción, las inversiones en infraestructura y el fuerte gasto de los consumidores, hará que la economía avance sin problemas. El sector exportador en China, medido como valor añadido, contribuye alrededor del 9 por ciento al PIB, según un análisis de UBS, y emplea alrededor del 7 por ciento de la fuerza laboral. La reducción de la demanda en EE. UU. podría provocar un crecimiento más lento para algunos fabricantes chinos y quizás provocar cierta presión laboral, especialmente en la costa este de China. Pero es poco probable que el impacto general sea importante.

Ni siquiera estamos convencidos de que vaya a haber una gran desaceleración en las exportaciones a los EE. UU. Hoy en día hay pocos sustitutos para muchos de los productos fabricados en China que compran los consumidores estadounidenses. Muchos de los artículos que los consumidores estadounidenses gastan menos de 10 dólares en comprar, y muchos de los componentes electrónicos y mecánicos que se utilizan en los artículos más caros son difíciles de conseguir hoy en día fuera de China. De hecho, podría pensar que con tiempos más ajustados, los productos chinos tendrán una demanda aún mayor, ya que los consumidores se centran en la relación calidad-precio que necesitan.

Además, China sigue invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en mejoras urbanas (viviendas, agua, electricidad, carreteras) para dar cabida al enorme número de personas que están migrando a las ciudades. (Más de 20 millones de granjeros emigran cada año a las ciudades.) Estos gastos empequeñecen la cantidad aún significativa que gasta en hacer que Beijing y otras ciudades brillen y sean eficientes para los visitantes de los Juegos Olímpicos de 2008. El crecimiento del crédito es fuerte y la inflación es baja y están impulsados principalmente por los precios de los alimentos, lo que no es bueno para la población agrícola, que aún es grande.

Sí, creemos que se está creando una burbuja en el mercado de valores de China y que una corrección —cuando llegue— será difícil en este caso. Los mercados bursátiles de China son, en efecto, casinos minoristas que cotizan en gran medida por rumores, mientras que dos tercios de las acciones son ilíquidas, lo que crea un enorme exceso. Con un promedio de múltiplos superior a 20, es poco probable que la fiesta termine sin romper muchos cristales. Pero las burbujas y las correcciones en China no tienen relación con lo que está sucediendo en los EE. UU., este es otro tema. Y en cualquier caso, una pequeña fracción de los consumidores chinos son propietarios de acciones (a diferencia de los Estados Unidos actuales), por lo que el efecto no sería tan generalizado como el de una caída bursátil estadounidense.

La conclusión es que los ejecutivos chinos no están olfateando. Por el contrario, espere que en los próximos meses varios compradores chinos adinerados compren bienes inmuebles en los Estados Unidos. ¿Recuerda la icónica compra del Rockefeller Center por parte de Japan Inc.? ¡Esté atento al intento de China de superar ese acuerdo!

Este es el momento de empresas multinacionales en China para mejorar su juego en este sentido. No deberían dejar que los problemas en los mercados nacionales los distraigan de las oportunidades en China. Las multinacionales que se fijan grandes aspiraciones de rendimiento, mantienen a sus mejores personas en este mercado y hacen las inversiones necesarias para ganar aquí darán un salto por delante de sus rivales que escatiman y vacilan. Probablemente no sea un buen momento para que las firmas de capital privado vendan activos a compradores chinos, ya que todo el mundo espera que suceda, pero puede que sea un buen momento para comprar activos estadounidenses con la vista puesta en las ventas futuras en China. Y es un buen momento para que los importadores importen de China.