Cuatro factores que predicen el éxito de una startup y uno que no

¿Qué hace que una inversión de capital riesgo sea exitosa? Algunos de los datos más interesantes sobre esta cuestión provienen de un análisis publicado el año pasado por la firma de capital riesgo First Round Capital. El conjunto de datos único de la empresa incluye información sobre más de 300 empresas y casi 600 fundadores, incluidas las características de los fundadores, como la edad, el sexo, la educación, la ubicación de la empresa y la experiencia laboral previa y en empresas emergentes. El estudio encontró varios correlatos con el éxito: algunos tranquilizadores y otros sorprendentes.

En primer lugar, descubrió que las inversiones de alto rendimiento tienden a tener al menos una mujer fundadora. Esto no es sorprendente, teniendo en cuenta otras investigaciones sobre el desempeño de diversos equipos; es un recordatorio oportuno de la importancia de aumentar el emprendimiento femenino y de la oportunidad que los capitalistas de riesgo pueden estar perdiendo si siguen financiando de manera desproporcionada a los hombres blancos. Los datos también muestran que los fundadores más jóvenes y los fundadores con una formación académica prestigiosa o experiencia previa en grandes empresas de tecnología tienden a tener más éxito. Hay pruebas de que el éxito de las empresas emergentes es algo diverso desde el punto de vista geográfico, no se limita a Silicon Valley. Las buenas inversiones provienen cada vez más de los florecientes centros tecnológicos de Texas y Carolina del Norte.

Por supuesto, hay algunas salvedades. La correlación no es causalidad: el hecho de que las inversiones exitosas tengan algo en común podría ser una señal de una relación causal o podría reflejar la importancia de alguna variable oculta. El capital riesgo es, en gran medida, un ejercicio de intuición y coincidencia de patrones. Este tipo de datos no sustituyen al juicio, pero en la medida en que pueden ayudar a los inversores a identificar las cosas que van bien, los datos pueden informar esas sentencias. Hablé con First Round sobre su investigación y combiné esas ideas con mi experiencia como investigador de tecnología y emprendimiento para considerar lo que los hallazgos podrían significar para el emprendimiento.

Las empresas emergentes fundadas por mujeres superaron a los equipos exclusivamente masculinos. El género en el emprendimiento se ha cosechado recientemente más y una atención merecida. A nivel mundial, el doble de hombres se convierten en emprendedores, pero el número de mujeres que se convierten en empresarias va en aumento rápidamente. Aunque las empresas fundadas por mujeres representan un porcentaje mayor de las inversiones de First Round que la media nacional, las empresas emergentes con al menos una cofundadora representan aproximadamente El 18% de las nuevas empresas respaldadas por capitalistas de riesgo en EE. UU. — seguían siendo la minoría de las inversiones.

Sin embargo, según los datos de First Round, las inversiones en empresas con al menos una mujer fundadora superaron significativamente a las inversiones en equipos exclusivamente masculinos. De hecho, las empresas con una fundadora femenina obtuvieron un rendimiento un 63% mejor que las inversiones en equipos fundadores exclusivamente masculinos. (Para este análisis, el rendimiento se refiere al cambio en la valoración de mercado entre la inversión inicial de la primera ronda y finales de 2014.) Tres de las 10 principales inversiones de la historia de First Round, basadas en el valor creado para los inversores, tuvieron al menos una fundadora, muy superior al porcentaje de mujeres fundadoras de tecnología en el conjunto de datos. En pocas palabras, las mujeres son grandes emprendedoras de la tecnología y hay que financiar a más de ellas.

Los equipos fundadores más jóvenes superaron a los más antiguos. La investigación también analizó la edad, la educación y la experiencia del fundador. La edad promedio de un emprendedor es aproximadamente 40, y hay motivos para pensar que los emprendedores mejoran con la edad. Pero, ¿qué hay de Facebook, Apple, Google y Microsoft? La edad media de los fundadores de esas empresas era de aproximadamente 23 años. Se puede argumentar que la tecnología favorece a los jóvenes. La cartera de inversiones de First Round da crédito a este argumento. Los equipos fundadores con una edad media de menos de 25 años (cuando First Round invirtió) tuvieron un rendimiento casi un 30% por encima de la inversión media. Y si bien la edad promedio de todos los fundadores respaldados por First Round es de 34,5 años, la edad promedio de las 10 principales inversiones fue de 31,9. En el ámbito de la tecnología, los jóvenes emprendedores parecen ser un factor clave para el éxito.

Los fundadores de los mejores colegios obtuvieron mejores resultados. Algunos empresarios e inversores destacados, como Peter Thiel, cuestionan el valor de la educación superior en el ámbito del emprendimiento. Además, muchos fundadores destacados, incluidos Bill Gates y Mark Zuckerberg, abandonaron la universidad. First Round analizó el impacto del alma máter en el desempeño de la empresa. Los equipos con al menos un fundador que fue a una escuela de élite (definida en Primera ronda como la Ivy League, Stanford o el MIT) tendían a tener mejores resultados.

En la cartera de First Round, el 38% de las empresas tenían un fundador que iba a una de esas escuelas; el estudio reveló que esas empresas tenían un desempeño un 220% mejor que otros equipos. Si bien es caro y difícil entrar, una educación superior puede ser un ingrediente para el éxito de una empresa emergente. El desafío es convencer a todas las personas con talento que buscan puestos de financiación y consultoría de que den el salto y pongan en marcha una nueva empresa.

La experiencia en las principales empresas de tecnología predice el éxito como fundador. Antes de lanzarse a la lucha de las empresas emergentes, los recién graduados deberían considerar la posibilidad de trabajar en una importante empresa de tecnología. First Round descubrió que los equipos con al menos un fundador de Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft o Twitter obtuvieron un rendimiento un 160% mejor que otras empresas. Los equipos fundadores con experiencia en alguna de esas empresas de tecnología también obtuvieron valoraciones previas al dinero casi un 50% más altas que las de sus pares. Esa es una señal de que los inversores consideran que estas personas ya han sido «preseleccionadas», ya que muy difícil para conseguir un trabajo en esas empresas. (Curiosamente, si bien ir a una escuela de élite se correlacionó con una mayor rentabilidad financiera, no con una valoración más alta antes del dinero, lo que quizás sugiera que los inversores no ven la educación como una medida de preselección tan eficaz).

Las Amazon del mundo esperan bastante de sus empleados, desde la capacidad técnica hasta el tiempo que pasan en la oficina. Los empleados de allí aprenden habilidades duras, como la gestión de proyectos, pero también habilidades más blandas, como la política y la creación de redes. Una vez perfeccionadas, estas habilidades pueden ser vitales para navegar eficazmente en la caótica montaña rusa de las empresas emergentes en fase inicial.

No todas las principales empresas emergentes vienen de Silicon Valley.¿Dónde se forman las mejores nuevas empresas? La ubicación de la fundación no pareció marcar una diferencia drástica en el rendimiento de nuestro conjunto de datos. Las empresas de la primera ronda comenzaron fuera de la ciudad de Nueva York y el área de la bahía de San Francisco tuvieron un desempeño igual de bueno que las fundadas en centros tradicionales de nuevas empresas. El veinticinco por ciento de las inversiones en el conjunto de datos se realizaron fuera de estas ciudades y, de media, tuvieron un rendimiento ligeramente mejor que el resto. Es una buena noticia para todos los centros de empresas emergentes de tecnología más jóvenes propagándose por los Estados Unidos, desde Austin (Texas) hasta Raleigh (Carolina del Norte).

También coincide con el hecho de que encontrar buenas inversiones es cada vez más fácil. Históricamente, los ángeles y los capitalistas de riesgo han sido referidos a posibles inversiones a través de sus propias redes, pero esto está cambiando. First Round ha recibido alertas sobre inversiones con alto potencial de una amplia variedad de fuentes, como Twitter y reuniones de presentación presenciales, como «Demo Days». Estas fuentes no tradicionales arrojaron empresas con un rendimiento superior a las empresas referidas en un 58,4%. Y a los fundadores que acudieron directamente a First Round con sus ideas les fue aproximadamente un 23% mejor.

La inversión inicial ha alcanzado la mayoría de edad y es una de las principales fuentes de financiación para la próxima generación de tecnologías y servicios disruptivos. En más de 300 inversiones, hemos observado algunos patrones: la importancia de las mujeres emprendedoras en un sector tradicionalmente dominado por los hombres y los beneficios de una buena educación y experiencia previa a la puesta en marcha son evidentes. La igualdad de condiciones geográficas da crédito al desarrollo de áreas aptas para empresas emergentes en ciudades de todo el país. Y si bien la forma, el instinto y la diligencia debida siempre serán fundamentales, este estudio señala el valor de los datos a la hora de tomar decisiones de capital social. Las empresas de éxito y sus carteras harían bien en entender sus inversiones con más profundidad mediante la recopilación y el análisis de datos longitudinales. Las empresas inteligentes utilizarán esto para crear una ventaja competitiva para sí mismas y para las empresas emergentes en las que invierten.

Agradecimientos: Gracias a First Round Capital por su ayuda en la elaboración de este artículo.