¿Podría un niño de cuatro años hacer lo que hace Carl Icahn?

Es un dicho muy desgastado, que presumiblemente se remonta a cuando el arte se hizo «moderno»: «Mi hijo de cuatro años podría hacerlo». O «niño de cinco años» o» niño», o alguna otra variante.

Los que van al museo, están viendo un Rothko o un Pollock, se rascaron la cabeza y se preguntaron qué era exactamente lo que hacía que estas obras fueran tan valiosas, mientras que los líos aparentemente similares que sus hijos se llevaban a casa de la clase de arte eran simplemente… un lío.

Tengo mi propia versión de esto. Cada vez que el inversor Carl Icahn aparece en los titulares con otra de sus campañas de activismo, me pregunto: «¿Podría hacer eso mi hijo de cuatro años?»

Hay una complicación: no tengo un niño de cuatro años. Tengo un chico de 15 años que ni en un millón de años podría molestarse en enviar a Tim Cook de Apple una carta instándolo a «acelerar y aumentar significativamente la magnitud de las recompras de acciones». Sin embargo, la sencillez y la naturaleza casi infantil del enfoque de Icahn aún exigen un examen. Él no es Jim Simons, utilizando su genio matemático para ser más astuto que el mercado de formas (para un forastero) incomprensibles. No es un Steve Cohen, ir al límite de la legalidad para conseguir una ventaja informativa. Su plan de juego, en cambio, es más o menos así:

1. Comprar acciones de una empresa.
2. Escriba una carta al consejo de administración de la empresa exigiéndole que haga algo diferente de lo que está haciendo (volver a comprar acciones, disolverse, vender a otra empresa, destituir al CEO).
3. Espere un momento. Si es necesario, escriba otra carta o unos cuantos tuits. Vaya a la televisión.
4. Venda acciones de la empresa.

Hay quienes consideran que el enfoque de Icahn es simplemente un niño más o menos. El capitalista de riesgo Mark Andreessen, objetivo de los ataques de Icahn como miembro de la junta directiva de eBay, recientemente comparó al joven de 78 años con un niño de seis años. También se preguntó si lo que hace Icahn «requiere un IQ superalto».

Pero la campaña de Icahn para que eBay escindiera PayPal lo logró el mes pasado. Entonces Andreessen dejar la junta. Icahn ganó eso pelea en el patio de recreo. Ha estado ganando muchos de ellos últimamente. Según se informa, se llevó a casa una compensación de 1.700 millones de dólares en 2013, lo que lo convirtió en el quinto gestor de fondos mejor pagado del país. En 2012 fueron 1.900 millones de dólares, lo que lo sitúa en segundo lugar. En 2011 fueron 2000 millones de dólares, bueno para el tercer puesto. En 2010 fueron 900 millones de dólares — séptimo lugar. En 2009 fueron 1.300 millones de dólares, lo que lo empató en el sexto lugar.

Tuvo un 2008 horrible. Pero entonces, también lo hicieron muchos tipos financieros. Icahn ha estado sobreviviendo en Wall Street y ganando mucho dinero para sí mismo desde la década de 1960. Y ahora, justo después de pasar por el esperanza de vida media de un hombre estadounidense, parece que está en medio de la mejor racha de su carrera. Así que decidí pensarlo un poco más sobre por qué podría ser eso. Estas son las seis razones más probables que se me ocurren:

Suerte: Esta ha sido la explicación académica básica para el éxito de las inversiones desde hace cinco décadas. De hecho, el paseo aleatorio y mercado eficiente Las hipótesis estaban saliendo de la Universidad de Chicago y el MIT justo cuando Icahn comenzaba en Wall Street (comenzó a trabajar como corredor de bolsa en 1961 y creó su propia firma en 1968). Y tal vez el azar explique gran parte del éxito de Icahn. Pero, bueno, ¿qué más se puede decir al respecto?

r>g: La fórmula del economista Thomas Piketty para la creciente desigualdad de riqueza, en la que la tasa de rendimiento del capital es superior al crecimiento económico, tiene sus críticos. Pero aplicada a los mercados bursátiles estadounidenses a lo largo de la carrera de Icahn, es una simple afirmación fáctica: la rentabilidad total del S&P 500 tiene superó sustancialmente el crecimiento económico. Icahn no empezó con dinero (sus padres eran maestros de escuela), pero sí aterrizó en Wall Street durante un gran mercado alcista en la década de 1960, y luego saltó a la fama y a una gran riqueza durante un segundo mercado en la década de 1980. Desde entonces, su dinero ha estado haciendo dinero. Pero el dinero de Icahn ha hecho dinero más rápido que el dinero de sus compañeros adinerados, él era 65 en el Forbes Lista de los 400 estadounidenses más ricos de 1990; él es 16º ahora.

Valor:» En todos nuestros negocios, nuestro éxito se basa en una fórmula sencilla», escribió Icahn (o alguien de su plantilla) en el informe anual más reciente de Icahn Enterprises. «Buscamos empresas infravaloradas en el Graham y Dodd tradición, una metodología para valorar las acciones que busca principalmente precios muy deprimidos». Hay toneladas de pruebas, muchas de ellas compilado por el formulador de la hipótesis del mercado eficiente, Eugene Fama, que invertir en valor funciona. Uno artículo reciente incluso analiza el desempeño del discípulo más famoso y exitoso de Graham y Dodd, Warren Buffett, y sostiene que «la tendencia general de las acciones de alta calidad, seguras y baratas a obtener mejores resultados» explica la mayor parte. E Icahn, como Buffett, ya no tiene que preocuparse por lo que probablemente sea el mayor obstáculo para el éxito de la inversión en valores: clientes que lo abandonan cuando el valor pasa de moda. Tras utilizar el dinero prestado en las décadas de 1980 y 1990, y abrir un fondo de cobertura en 2004, desde 2011 básicamente ha estado gestionando su propio dinero.

Reputación: Le pregunté al administrador de fondos y al autor Hombres Faber, que durante años ha estado estudiando las estrategias de los gestores de fondos de cobertura exitosos de viendo las solicitudes del 13F (que detallan sus participaciones), si tenía alguna idea del éxito de Icahn. Su respuesta fue: «Si bien creo que usar 13 F para rastrear a los seleccionadores de acciones de los fondos de cobertura funciona muy bien, en mi opinión funciona menos para los activistas». ¿Por qué es eso? «Compran un gran porcentaje, luego lo anuncian públicamente y se quedan con el pop del primer día». Por lo tanto, cierto porcentaje de sus ganancias puede atribuirse a (a) su reputación y (b) al hecho de que compran acciones antes de que sus declaraciones públicas afecten al precio. Buen trabajo, si puede conseguirlo.

Activismo: Para conseguir una reputación como esa, normalmente tiene que lograr algo. Y en los últimos años han ido llegando pruebas de que gestores de fondos activistas como Icahn tienen (a) superó al mercado en general, (b) empujó a las empresas en las que invierten a superar al mercado, y (c) empujó a esas empresas a mejorar también su rendimiento operativo. No creo que los estudios a los que acabo de vincular deban ser la última palabra, especialmente en lo que respecta al impacto económico general del activismo de los inversores. Pero está bastante claro que ha sido una buena forma de ganar dinero.

Simplicidad: En cuanto a los inversores activistas, el Carl Icahn de 2014 realmente no es tan activo. La mayoría de las veces evita involucrarse profundamente con empresas gigantes, como lo han hecho los activistas rivales Ralph Whitworth, Nelson Peltz y William Ackman (Icahn Enterprises) tiene adquirió participaciones mayoritarias en unos pocos, no… exactamente-hogar- nombre negocios, pero incluso allí, parece que la atención se centró en aumentar la rentabilidad mediante la ingeniería financiera). A Icahn tampoco le gustan las campañas de ventas en corto como las dirigidas por Ackman y David Einhorn. Principalmente solo compra acciones y se esfuerza por cambios bruscos desde lejos. Esto es lo que hace que su enfoque parezca tan simple, incluso simplista, y lleva a sus objetivos a decir cosas tan agravantes y desdeñosas sobre él. «Es una gran partida de póquer para él», se quejó Michael Dell tras el fallido pero rentable intento de Icahn de expulsarlo de la empresa que fundó. «No se trata de los clientes. No se trata de la gente… No sabía si hacíamos centrales nucleares o patatas fritas. No le importaba». Pero ese es más o menos el punto. Como James Surowiecki escribió el año pasado, los inversores activistas tienden a meterse en problemas cuando piensan que saben más sobre el negocio de una empresa que sus ejecutivos. Icahn, quién cometió ese error en la TWA en la década de 1980 y principios de la década de 1990, hoy en día no pretende saber cómo dirigir las empresas a las que apunta. Simplemente sostiene que los directores ejecutivos y los consejos de administración, por diversas razones, no están dispuestos a tomar medidas básicas y obvias para subir las cotizaciones de las acciones. (Para obtener una guía de algunos de esos pasos, consulte» Cómo burlar a los inversores activistas» en el HBR archivo_._) Así que los incita, sin cesar. Más o menos como lo haría un niño de cuatro años.

Esto no significa exactamente que su hijo de cuatro años pueda hacer lo que hace Carl Icahn. Está claro que las décadas de experiencia de Icahn le han enseñado algunas cosas sobre dónde, cuándo y cómo atacar que es poco probable que un niño en edad preescolar domine. Esas décadas también parecen haberle enseñado que está bien seguir una estrategia de inversión tan simple que suscite burlas. Siempre y cuando sea el último en reír, por supuesto.