La inversión con impacto social será el nuevo capital riesgo
por Sir Ronald Cohen and William A. Sahlman
Durante el siglo pasado, los gobiernos y las organizaciones caritativas realizaron enormes esfuerzos para abordar problemas sociales como la pobreza, la falta de educación y las enfermedades. Los gobiernos de todo el mundo se esfuerzan por financiar sus compromisos de resolver estos problemas y se ven limitados por las antiguas formas de hacer las cosas. Los emprendedores sociales están embrutecidos por las formas tradicionales de financiación. Las donaciones y las subvenciones no les permiten innovar y crecer. Prácticamente no tienen acceso a los mercados de capitales y tienen poca flexibilidad para experimentar en las distintas etapas de crecimiento. El mayor obstáculo a la expansión del sector social es la falta de modelos de financiación efectivos.
Pero el problema no es el dinero, per se. Eche un vistazo al sector social en los EE. UU. Hay 700 000 millones de dólares en activos de la fundación y 10 millones de personas que trabajan para organizaciones sin fines de lucro. Son números enormes. Sin embargo, hay enormes ineficiencias en la asignación del capital. Con demasiada frecuencia, los donantes matan de hambre a las organizaciones y a los emprendedores al negarse a cubrir los gastos generales. Esto hace que sea imposible que las organizaciones sociales escalen. Entrevistas realizadas en 2000 por el Grupo de Trabajo sobre Inversión Social del Reino Unido, reveló lo que la mayoría de los líderes de organizaciones sin fines de lucro ya saben: casi todas las organizaciones del sector social son pequeñas y tienen una falta permanente de financiación, con apenas tres meses de capital circulante a su disposición. Y eso no ha cambiado en los últimos 12 años.
Compárelo con el mundo del capital riesgo. Si un empresario acudiera a nosotros con un plan para hacer crecer un nuevo negocio sin gastar ni un centavo en gastos generales, le mostraríamos la puerta. ¿Por qué tendría que ser diferente para un emprendedor social?
Creemos que estamos a las puertas de un cambio importante, similar a los primeros días de la industria moderna del capital riesgo. A mediados de la década de 1960 y principios de la de 1970, se creó un nuevo tipo de vehículo de inversión: la asociación de capital riesgo gestionada profesionalmente. Esta innovación organizativa atrajo capital de inversión de actores institucionales, como los fondos de pensiones y las fundaciones, y permitió establecer horizontes temporales adecuados. Pronto, el capital riesgo pasó a ser una parte fundamental de muchas economías y esas audaces medidas lo cambiaron todo. El espíritu empresarial nunca ha sido el mismo.
Así como la formación de la industria del capital riesgo marcó el comienzo de un nuevo enfoque y una nueva mentalidad para financiar la innovación en el sector privado, la inversión de impacto ha empezado a brindar oportunidades para aprovechar el espíritu empresarial y los mercados de capitales para impulsar la mejora social. Con el tiempo, esto traerá el cambio que tanto se necesita en el sector social.
Ya estamos empezando a ver innovación. La gente está desarrollando nuevos valores que vinculan el desempeño social con la rentabilidad financiera. Hay nuevos experimentos, modelos que utilizan las herramientas de las finanzas para probar cosas de diferentes maneras, que a veces crean fuentes de ingresos a partir de conceptos novedosos, como financiar la investigación del cáncer. También hay organizaciones híbridas como la Fondo Acumen, Bridges Ventures y Capital raíz que canalizan el capital de los pacientes hacia inversiones con alto rendimiento social en todo el mundo. Incluso hay organizaciones como Esfuerzo y Finanzas sociales que ayudan a los emprendedores a acceder a los mercados de capitales mundiales para impulsar el crecimiento del empleo y el impacto social.
En los últimos dos años, las agencias gubernamentales del Reino Unido, EE. UU., Australia, Canadá e Israel a nivel nacional, estatal o incluso de condado han empezado a explorar el potencial de bonos de impacto social. Son instrumentos financieros que pagan a un inversor si el coste o la incidencia de algo (hogares de acogida o reincidencia de reclusos) se reduce, con resultados comparables o mejores que los de un programa gubernamental. Si es así, el inversor gana dinero; si no, pierde dinero.
A medida que surgen más y más ejemplos de todas las regiones del mundo (que abordan temas tan diversos como la reincidencia, el descubrimiento de fármacos, la enfermedad del sueño, la alfabetización, la falta de alimentos y la pobreza), uno empieza a tener la sensación de que no hay forma de detener esta idea cuyo momento ha llegado.
Las cosas cambiarán rápidamente en los próximos cinco o diez años. Si los inversores pueden encontrar el mismo coraje que encontraron los primeros patrocinadores institucionales del sector del capital riesgo, veremos a emprendedores sociales con talento crear organizaciones grandes y eficaces que cambien la aguja en un tema social y generen una rentabilidad financiera aceptable al mismo tiempo.
Para lograrlo, necesitamos historias de éxito —como las primeras inversiones que los capitalistas de riesgo realizaron en empresas como DEC, Intel, Scientific Data Systems, Teledyne, Genentech, Apple y Tandem— que generen confianza y desbloqueen el capital privado. Cuando los inversores crean que pueden obtener rentabilidades aceptables, el dinero fluirá. Y las personas inteligentes sentirán que pueden triunfar porque pueden atraer capital.
Vivimos en un mundo repleto de capital — unos 200 billones de dólares en activos financieros según McKinsey & Company. También vivimos en un mundo de tipos de interés notablemente bajos. Si podemos crear instrumentos, como los bonos de impacto social, que puedan ofrecer una rentabilidad financiera de alrededor del 7%, una rentabilidad social alta y un riesgo de caída limitado, entonces podemos satisfacer dos necesidades. Podemos ofrecer rentabilidades razonables que no estén correlacionadas con los mercados de valores y atraer capital a los emprendedores que puedan desarrollar formas innovadoras y eficaces de mejorar la estructura de nuestra sociedad.
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Aumentar el impacto social
Información de HBR y The Bridgespan Group
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